20230820-国元证券-用友网络-600588.SH-2023年半年度报告点评_推进组织模式升级_合同签约势头良好_4页_1mb

用友网络2023年半年度报告点评分析

核心业务模式升级影响收入短期承压

• 2023年上半年营收同比下降47%，主要系推进大规模业务组织变革带来过渡期影响。云服务收入同比增长20%，达234596万元。

合同签约保持强劲增长

• 单半年度新签合同额同比增长31%，6月增长20%，7月单月增长240%，新动能强劲。

“云+AI”战略加速推进

• 发布业内首个企业服务大模型YonGPT，整合RPA、VPA、AI等多项智能化能力；
• 建立20个领域、27个行业的600+智能分析模型。

分业务线业绩分化

• 大型企业业务：收入降91%，但新签合同额大增92%；
• 中小企业业务：云订阅收入同比增长282%，续费率达923%；
• 微型企业业务：云订阅收入增长282%，收入整体增长120%。

业绩预测与投资评级

• 调整2023-2025年营收预测至11004亿、13510亿、16126亿；
• 调整EPS为0.15、0.24、0.34元，目标PS升至8倍；
• 目标价从1710元上调至2564元，维持“买入”评级。

主要风险点

• 云转型不及预期；
• AI产品研发进度延迟；
• 人才流失风险；
• 企业云服务市场竞争升级。