20231102-国海证券-用友网络-600588.SH-2023年三季度点评_Q3营收拐点已现_新签订单进入上升期_12页_859kb

用友网络公司研究简报摘要

报告核心内容及关键发现:
本报告分析了用友网络（600588）2023年三季度业绩，首次覆盖评级为“买入”。公司业绩在Q3出现拐点，营收大幅增长，净利润亏损情况改善，主要受益于新组织模式、成本控制和合同策略优化。公司产品和服务创新加速，包括YonGPT大模型发布和全球化推进， client拓展在大中企业和政府领域表现强劲。财务预测预测2023-2025年净利润将持续增长，当前股价对应PE较高。潜在风险包括客户需求不及预期、竞争加剧等。

关键财务数据

• 2023Q1-Q3营收同比增长201%至5708亿元，净利润亏损1030亿元，同比转亏。
• 2023Q3营收同比增长1358%至2338亿元，净利润亏损185亿元，同比减亏99亿元。
• 合同负债达260亿元，同比增长151%，合同签约额连续4个月增速超20%。
• 2023E盈利预测：归母净利润297亿元，EPS 0.009元，PE 18951倍。

绩效驱动因素

• 新组织模式实施，4季度有望加强成本控制，提升利润。
• 云服务业务收入增长113%，显示数字化转型加速。
• 合同签约和负债增加，支撑未来收入。

客户与产品发展

• 大型企业客户收入同比增长，核心产品续费率提升。
• 中小企业云订阅服务增长迅速，畅捷通创收258%。
• 政府与公共组织收入改善，专注政务和教育市场。
• 发布YonGPT企业服务大模型，赋能智能化应用。
• 全球化战略全面启动，覆盖40+国家和地区。

风险提示

• 大客户需求不足、云业务拓展慢、技术或政策风险。
• 竞争加剧可能影响市场份额。

总体评级

维持“买入”评级，建议投资者关注。