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用友网络（600588）投资分析总结：组织调整后业务期待回暖

本文是对国投证券股份有限公司发布的用友网络《公司快报》的分析总结。

事件概括

报告分析了用友网络2023年年报与2024年一季报财务数据及业务进展，重点关注公司组织模式升级对业绩影响以及未来业务发展趋势。

财务表现

用友网络2023年营收9796亿元，同比增长57.7%，但归母净利润为-967亿元，同比下滑541.28%。其中，2024年一季度，营收1749亿元，同比增长18.61%，归母净利润-453亿元，同比下降14.17%。业绩短期波动主要是源于组织结构调整。

组织模式升级

公司实施了基于行业导向的业务组织模式调整，将过去以区域为基础转向行业为基础，特别是针对大型企业和中型企业。此调整符合全球大型企业软件业务发展的趋势，虽阶段性带来业绩压力，但从长远看，有利于构建更具客户价值和增长能力的业务体系。

业务增长信号

随着组织调整完成，公司业务预计将开始回暖。2023年度云服务签约额同比增长176%，大额项目增长显著；2024年一季度合同负债同比增长141%，其中云业务和订阅业务相关合同也分别有大幅增长。特别是大型客户的持续签约，显示公司在大客户拓展方面取得良好进展。

投资建议

基于公司BIP战略级产品和AI技术布局（如企业服务大模型YonGPT），国投证券维持对用友网络“买入-A”的投资评级，调整后的估值方法为PS预测，目标价为1317元，对应动态市销率为4倍。分析师认为公司在企业级软件服务市场长期内具有发展潜力。

风险提示

业绩仍存在需求放缓和技术研发不及预期的风险。

以上数据来源于Wind信息和投研内部模型，仅供参考。