20231027-华安证券-用友网络-600588.SH-Q3营收正向增长_签约合同稳步增加_4页_369kb

用友网络2023年第三季度报告分析总结

主要观点

用友网络发布2023年第三季度报告，显示公司营收出现转正拐点，但利润仍深亏，云业务增长强劲，合同相关指标积极。

事件概况

公司10月27日公布2023年第三季度报告。前三季度营收5708亿元，同比增长201%，但前三季度归母净利润-1030亿元，同比下降9099%；单Q3营收2338亿元，同比增长1358%，归母净利润-185亿元，同比增长347%。亏损主要源于业务转型和人员增加导致的成本上升。

财务表现

• 营收：前三季度营收增长201%，Q3增长1358%，云服务业务前三季度收入3948亿元，增长113%，Q3增长284%。
• 利润：前三季度归母净利润同比暴跌9099%，Q3同比小幅改善347%；毛利率下跌至4969%，费用率显著增加，销售费用率增长47%，管理费用率微降。
• 非财务指标：前三季度签约合同534亿元，增长103%；合同负债26亿元，增长151%，云业务相关增长259%。云服务付费客户达6642万家，新客927万。

客户市场分析

• 大型企业：前三季度收入下滑8%，但Q3增长128%，云业务增长61%，合同签约增速加快，产品续费率达105%。
• 中型企业：前三季度收入增长140%，Q3增长211%，云业务增速高，续费率达918%。
• 小微企业：前三季度收入增长94%，Q3增长38%，云订阅收入大幅增长，Q3增加120亿元。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年收入和利润稳健增长，收入预测为1034-1509亿元，CAGR约21%；利润预测28-127亿元，CAGR约90%。

风险提示

研发突破、政策支持和产品交付不及预期可能影响业绩。