20240824-国金证券-用友网络-600588.SH-AI应用与全面订阅化快速发展_全面效益化战略效果凸显_4页_1mb

业绩简评
截至2024年6月30日，公司上半年实现营收3805亿元，同比增长129%；归母净利润亏损-794亿元，较上年同期减亏5,117万元，扣非归母净利润亏损-794亿元，同比减亏146亿元。

经营分析
公司推进全面订阅化战略，云服务收入高速增长。2024年上半年云服务收入达285亿元，同比增长213%；云服务ARR为233亿元，同比增长131%。订阅相关合同负债增长338%至195亿元。
分客户群表现：

• 大型企业客户收入同比增长112%，其中云收入增长168%；YonBIP收入增长421%，续费率达1011%。
• 中小型及小微企业客户云收入分别增长391%和353%，中型企业续费率达924%。
  国产化进程加速：YonBIP3支持信创适配，8月新版（R6）将资源消耗降低50%，运维成本节省30%。公司新增3家一级央企签约，累计签约达40家。
  海外拓展：上半年新设印尼、越南等6家子公司，东南亚区域业务增长34%。

成本控制与效率提升
上半年员工数量减少至22,658人，毛利率提升至525%（同比升36个百分点），第二季度毛利率达540%。各项费用率显著下降，销售、管理及研发费用率分别同比下降2.02%、0.025%和2.1%。

技术创新
YonGPT大模型更新至V20版本，具备知识问答、企业搜索、智能审批等场景功能，已服务德勤等多家企业。

盈利预测与估值
预计2024-2026年营业收入分别为11,098亿、12,644亿和14,487亿元，净利润分别预计为054亿、411亿和720亿元。对应PS估值分别为258倍、227倍和198倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 市场竞争加剧；
• 政策推进不及预期。

表格概要
提供了2024年H1财务摘要，包括营收、增长率、净利润变化，以及折旧摊销、毛利率、每股收益等关键指标。