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上海证券对美容护理行业公司分析总结

核心内容

上海证券于2023年7月12日发布了一份关于某美容护理行业公司的研究报告，整体给予“买入”评级，认为公司业绩表现强劲，品牌策略持续深化，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 2023年上半年：公司预计归母净利润为4.6-4.9亿元，同比增长55%-65%（中枢为60%）；扣非归母净利润为4.35-4.65亿元，同比增长55%-66%（中枢为60.5%）。
• 2023年第二季度：归母净利润同比增长81.29%-102.88%（中枢为92.09%）；扣非归母净利润同比增长76.87%-99.25%（中枢为88.06%），业绩增长显著。

品牌策略

• 公司持续推进“6*N”战略，深化“多品牌、多品类、多渠道”策略。
• 主品牌珀莱雅在“618”大促中表现突出，多平台国货美妆成交金额第一，多个单品销售额破亿。
• 彩棠品牌在“618”期间表现亮眼，GMV同比增长50%-70%。
• OR、悦芙缇等品牌也实现不同程度的增长，多个品类获得细分市场第一。

投资建议

• 预计公司2023-2025年营收分别为81.09亿元、101.31亿元、121.05亿元，年增长率分别为27.0%、24.9%、19.5%。
• 归母净利润预计分别为10.79亿元、13.88亿元、17.05亿元，年增长率分别为32.0%、28.7%、22.8%。
• 对应每股收益（EPS）分别为2.72元、3.50元、4.30元。
• 市盈率（PE）预计分别为38.75倍、30.12倍、24.52倍，估值逐步下降，反映盈利增长预期。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率：预计2023-2025年分别为70.4%、70.7%、70.8%，保持稳定增长。
• 净利率：预计2023-2025年分别为13.3%、13.7%、14.1%，持续提升。
• 净资产收益率（ROE）：预计2023-2025年分别为24.8%、24.2%、22.9%，整体保持较高水平。
• 资产回报率（ROA）：预计2023-2025年分别为15.5%、16.6%、16.2%，盈利能力稳步增强。

增长能力

• 营业收入增长率：预计2023-2025年分别为27.0%、24.9%、19.5%。
• EBIT增长率：预计2023-2025年分别为28.6%、20.9%、23.5%。
• 归母净利润增长率：预计2023-2025年分别为32.0%、28.7%、22.8%。

营运能力

• 总资产周转率：预计2023-2025年分别为1.17、1.21、1.15，效率逐步提升。
• 应收账款周转率：预计2023-2025年分别为18.08、70.99、22.17，周转速度加快。
• 存货周转率：预计2023-2025年分别为3.55、3.04、3.46，库存管理优化。

偿债能力

• 资产负债率：预计2023-2025年分别为37.3%、32.1%、30.6%，财务结构不断优化。
• 流动比率：预计2023-2025年分别为2.92、3.47、3.54，流动性保持良好。
• 速动比率：预计2023-2025年分别为2.45、2.85、3.03，短期偿债能力增强。

估值指标

• EV/EBITDA：预计2023-2025年分别为26.19倍、21.11倍、16.48倍，估值逐步下降，反映盈利预期提升。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 第三方数据统计口径差异；
• 新品推出不及预期；
• 产品质量问题；
• 核心人才与技术流失。

投资评级说明

• 投资评级采用相对评级体系，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无评级”。
• “买入”评级表示公司股价表现将强于基准指数20%以上。

分析师声明

• 本报告由分析师王盼独立、客观地撰写，信息来源合规，观点清晰准确。
• 报告不涉及任何利益冲突，分析师薪酬与具体推荐意见无关。

公司业务资格说明

• 本公司具备证券投资咨询业务资格，可提供相关研究报告。

总结

公司凭借“大单品策略”和“6*N”战略，实现了业绩的快速增长，品牌影响力和市场占有率持续提升。财务表现稳健，盈利能力增强，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的看好。分析师认为，公司具备较强的市场竞争力和品牌壁垒，未来增长潜力较大，建议投资者关注。