20141111-上海证券-文化娱乐行业_2015年投资策略-政策利好行业发展_娱乐消费走向多元化_20页_1mb

文化娱乐行业2015年投资策略总结

核心内容

本报告总结了2014年文化娱乐行业的发展情况，并提出了2015年的投资策略。重点分析了政策利好、影视行业增长、家用游戏机市场格局、行业估值以及重点公司表现等方面，为投资者提供了专业的建议。

主要观点

• 政策持续利好传媒行业发展：国家层面多次出台支持文化传媒行业发展的政策，推动行业兼并重组、文化与科技融合、文化走出去等方向，对行业未来增长具有积极影响。
• 影视行业持续增长：2014年国内电影票房表现强劲，预计2015年将突破350亿元规模。电影行业在内容质量和数量上仍有提升空间。
• 家用游戏机市场格局初现：随着Xbox One和PlayStation系列游戏机进入中国市场，游戏行业将形成高端与低端市场分化的格局，本土厂商有望通过机顶盒和智能电视抢占低端市场。
• 行业盈利稳定：传媒行业在2014年前三季度保持稳定盈利，毛利率和净资产收益率均优于沪深300指数。
• 投资建议为“谨慎增持”：2015年传媒行业评级为“增持”，重点关注华谊兄弟、光线传媒、新文化、东方明珠、百视通等公司。

关键信息

2014年文化娱乐行业发展回顾

1. 政策持续利好传媒行业发展：国家出台多项政策支持文化传媒行业，包括支持兼并重组、推动文化与科技融合、促进文化走出去。
2. 影视行业并购加速：2014年传媒娱乐行业并购活动频繁，涉及金额达700亿元，互联网巨头如阿里、百度、腾讯纷纷进入影视行业。
3. 行业盈利稳定：传媒行业毛利率为31.05%，高于沪深300的18.50%，整体盈利表现优于市场。
4. 国内电影票房创新高：2014年11月初国内电影票房累计约248亿元，观影人次突破7亿，预计全年票房将达280亿元，2015年有望突破350亿元。

2015年文化娱乐行业增长预期

1. 电影票房增长：预计2015年国内电影票房将达350亿元规模，影院建设维持高增速，市场格局进一步集中。
2. 影院建设：2014年10月第四周全国新开影院14家，银幕数87块，座位数约10324个，预计2015年将有更多新影院建设。
3. 观影人次增长放缓：观影人次增长逐年放缓，预计2014年、2015年该档次影院数量占比会相应增加。
4. 在线视频监管加强：国家加强了对在线视频行业的监管，有助于行业健康发展，同时市场规模快速增长。
5. 在线视频市场：预计2017年市场规模将接近400亿元，移动端商业化和版权引进推动行业发展。

家用游戏机市场分析

1. 全球游戏市场增长：2013年全球游戏收入达755亿美元，电视游戏收入占31%，预计2014年全球游戏市场增长60亿美元。
2. Xbox One填补空白市场：国行版Xbox One于2014年9月29日发售，预计未来3-5年市场将快速增长。
3. PlayStation系列蓄势待发：东方明珠与索尼合作，引进PlayStation系列产品，预计2015年一季度面世。
4. 本土厂商抢占低端市场：机顶盒、智能电视将主打低端市场，与海外主机形成差异化竞争。

重点公司表现

风险提示

1. 政策推出速度低于预期：行业政策推进可能不及预期，影响行业发展。
2. 电影票房增长未达预期：电影市场表现可能不如预期，影响相关公司业绩。
3. 家用游戏机市场发展速度低于预期：游戏机市场增长可能不及预期，影响行业前景。

投资评级体系

• 股票投资评级：增持（股价表现将强于基准指数20%以上）、谨慎增持（股价表现将强于基准指数10%以上）、中性、减持。
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%）、中性（行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%）、减持（行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%）。

行业表现及估值

• 传媒板块表现领先：2014年11月10日传媒板块整体上涨20.51%，表现优于沪深300指数（13.62%）。
• 行业市盈率回落：传媒行业市盈率（TTM，整体法）为49.60倍，较年初有所下降，但仍高于A股整体水平（37.20倍）。

结论

2015年文化娱乐行业预计持续增长，政策利好、电影票房增长、游戏市场发展及在线视频行业扩张为行业带来多重机遇。重点公司如华谊兄弟、光线传媒、新文化、东方明珠、百视通值得关注。行业整体保持稳定盈利，但需关注政策推进、票房增长及游戏市场发展等潜在风险。