2019年文化娱乐行业中期投资策略：聚焦细分行业龙头，把握游戏、影视机会-20190527-上海证券-23页_2mb

传媒行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年传媒行业面临多重机遇与挑战，整体呈现稳中有升的发展态势。行业指数年初至今涨幅为8.31%，但整体仍落后于沪深300指数（16.68%）。行业估值处于历史低位，为投资提供了较好机会。分析师建议关注游戏、影视、广电、出版及体育等细分领域，重点推荐光线传媒、东方明珠、万达电影、吉比特、完美世界、游族网络等公司。

主要观点

• 娱乐消费需求分化，付费用户持续增长：泛娱乐产业需求多元化，短视频、直播、在线视频、小程序等细分赛道发展迅速。新一代用户付费意识增强，付费视频会员人数预计突破3亿。
• 5G与4K超高清带来广电发展机遇：《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》出台，预计2022年产业总体规模将超4万亿元。广电单位积极布局超高清视频、融媒体中心建设、智慧广电等业务。
• 国内手游市场进入新游密集上线期，出海收入持续增长：版号恢复利好逐步兑现，新游集中上线期将出现在Q2-Q3。腾讯系厂商表现突出，手游出海收入增长显著，尤其在日美市场。
• 出版行业：少儿图书线上销售好，教材教辅市场逐步复苏：少儿图书线上销售增长明显，教育出版行业受益于政策、成本及需求三重利好，有望复苏。
• 体育行业：总体增长势头良好，关注事件催化：体育产业规模及增加值持续增长，体育服务业发展迅速。西班牙人进军欧战为足球产业带来事件催化。

关键信息

• 付费用户增长：2019年预计全国付费视频会员人数将超过3亿。
• 5G与超高清：2022年超高清视频用户数将达2亿，广电迎来发展新机遇。
• 手游市场：2018年国内手游市场收入达1339.6亿元，增长15.4%。版号恢复后，新游集中上线期为Q2-Q3。
• 出版行业：2018年图书零售市场码洋达894亿元，少儿图书线上销售增长27.37%。
• 体育产业：2017年体育产业总规模2.2万亿元，增加值7811亿元。体育服务业增长显著，体育竞赛表演活动、体育健身休闲活动增速突出。
• 投资建议：传媒行业评级“增持”，重点推荐光线传媒、东方明珠、万达电影、吉比特、完美世界、游族网络等公司。

行业表现及估值

• 传媒板块表现：年初至今涨幅8.31%，低于沪深300指数。
• 估值水平：sw传媒指数市盈率30.97倍，处于历史低位。sw文化传媒板块与sw互联网传媒板块估值分别为31.08倍、37.20倍，均低于历史均值。

重点关注公司

风险提示

• 相关行业发展政策落实情况低于预期。
• 电影票房增长未达预期。
• 游戏行业市场竞争加剧。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

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