2019年文化娱乐行业中期投资策略_21页_2mb

传媒行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年传媒行业呈现稳中有升的发展态势，特别是在游戏、影视及广电领域。随着5G网络的推广和4K超高清技术的成熟，广电行业迎来发展机遇。同时，国内游戏市场进入新游密集上线期，手游出海收入持续增长，成为行业增长的重要引擎。少儿图书线上销售表现强劲，教育出版行业逐步复苏。体育产业整体保持增长，足球产业尤其受到关注。

主要观点

• 娱乐消费需求分化：用户付费意识增强，付费视频会员人数预计突破3亿，影视内容市场加速细分，进入精品化阶段。
• 5G与4K超高清带来广电机遇：《超高清视频产业发展行动计划》出台，预计2022年产业规模将超4万亿元。
• 国内手游市场迎新游密集上线期：腾讯系厂商表现突出，预计Q2-Q3将迎来收入回暖。
• 游戏出海持续增长：头部产品发力欧美市场，收入增长显著。
• 少儿图书线上销售强劲：线上渠道码洋同比增长27.37%，成为增长主力。
• 体育产业增长势头良好：体育服务业增速加快，体育赛事关注度高，尤其关注西班牙人俱乐部进军欧战带来的影响。
• 行业估值处于低位：传媒板块整体市盈率相对较低，具备投资价值。

关键信息

• 付费用户增长：2019年预计全国付费视频会员人数将超3亿。
• 5G与超高清视频：5G网络建设将推动广电行业在超高清视频、融媒体中心建设、智慧广电等领域的布局。
• 手游市场：2019Q1国内游戏市场收入同比增长5.1%，Q2-Q3将迎来新游集中上线。
• 出海收入：2018年中国手游出海收入达61亿美元，预计2019年仍将持续增长。
• 少儿图书销售：线上渠道销售码洋占比超过28.45%，成为最大细分品类。
• 体育产业增长：2017年体育产业总规模达2.2万亿元，增加值达7811亿元，体育服务业增速加快。
• 行业评级：传媒行业评级“增持”，重点推荐光线传媒、东方明珠、万达电影、吉比特、完美世界、游族网络等公司。

投资建议

• 推荐公司：光线传媒、东方明珠、万达电影、吉比特、完美世界、游族网络、中文传媒。
• 投资评级：光线传媒、东方明珠、万达电影为“谨慎增持”，吉比特、完美世界、游族网络为“增持”。

估值与业绩预测

风险提示

1. 行业发展政策落实情况低于预期。
2. 电影票房增长未达预期。
3. 游戏行业市场竞争加剧。

图表与数据

• 图1：2013-2020年中国居民人均娱乐消费（美元）
• 图2：2019年3月中国网民月度上网时长
• 图3：2018年6月-2019年5月23日国内月度票房
• 图4：2019年5月月票房情况
• 图5：2013-2018年1-5线城市占比
• 图6：2015-2019年在线视频行业付费用户规模
• 图7：中国游戏市场收入规模及增速（亿元）
• 图8：中国游戏市场用户规模及增速（百万人）
• 图9：中国手机游戏市场收入规模及增速（亿元）
• 图10：新上线手机游戏App数量及行业月活变动趋势
• 图11：近期版号发放数量
• 图12：2018年中国手游出海收入Top30
• 图13：双胶纸市场价走势（北京-UPM-70-100g）
• 图14：K12在校生数整体走势（万人）
• 图15：中国图书零售市场码洋规模（亿元）
• 图16：体育产业总产出及增加值（万亿元）
• 图17：2017年体育产业各类别情况
• 图18：传媒板块表现与沪深300指数对比
• 图19：传播与文化产业历史市盈率（TTM，整体法）

行业趋势

• 影视内容精品化：电视剧产量下降，精品内容成为竞争核心。
• 游戏行业回暖：版号恢复利好逐步兑现，新游集中上线将带动收入增长。
• 出版行业复苏：教育出版受政策、成本及需求三重利好刺激，有望复苏。
• 体育产业增长：体育服务业增速加快，足球赛事关注度高，带来广告与衍生品收入增长机会。