20250120-国金证券-东鹏饮料-605499.SH-淡季经营稳健_全年业绩延续高增_4页_1mb

业绩简评

东鹏饮料2024年业绩预告表现强劲，预计全年实现营业收入1572-1610亿元，同比增长40%-43%；归母净利润315-345亿元，同比增长54%-69%；扣非净利润307-337亿元，同比增长64%-80%。其中，第四季度单季度营收增速放缓至21%-35%，但净利率提升明显，主要受益于原材料成本下降和规模效应。

经营分析

1. 产品表现：

   • 东鹏特饮：延续双位数增长，淡季出货稳健。
   • 补水啦：前三季度销售额达12亿元，全年有望突破15亿元，同比增长超100%。
   • 大咖：在特定人群和场景深耕下，同比亦有增长。

2. 渠道与成本优势：

   • 渠道管理精细化，单点产出提升显著。
   • Q4净利率同比提升30个百分点，主因白糖价格低位稳定、包材成本成功锁定。
   • 补水啦规模化效应改善毛利率，扣非净利润增速更优则受益于投资收益减少。

展望与风险

• 增长动力：全国化战略推进、网点下沉及“第二曲线”新品类扩张（如补水啦）将持续释放利润空间。
• 风险因素：食品安全、新品放量不及预期、市场竞争加剧等。

盈利预测与估值

• 2024-2026年归母净利润分别为322/420/520亿元，同比增速58%/30%/24%。
• PE估值：40x/31x/25x，维持“买入”评级。
• 财务数据亮点：净利润率持续提升，ROE和每股收益均稳步增长。

总结

公司业绩高增长与成本优化驱动利润释放，全国化布局和新品类拓展有望进一步推动长期价值。