20240105-华安证券-东鹏饮料-605499.SH-百亿落地再起步_新品助力新东鹏_8页_502kb

差异化竞争与全国布局：东鹏饮料诞生于深圳，早期专注广东省内特色茶饮，2009年推出东鹏特饮，定价仅为红牛一半，通过差异化策略迅速抢占市场。2017年推出500ml金瓶，进一步强化性价比优势，帮助企业完成全国化布局。2023年前三季度营收同比增长3005%，净利润增长4205%。

百亿特饮与第二增长曲线：东鹏特饮预计2023年销售额突破百亿，尚未到达增长天花板。虽广东、广西地区增长放缓，但其他地区仍具增长空间，公司计划通过华北地区总部和天津生产基地拓展北方市场。公司还布局电解质水（补水啦）、无糖茶饮（乌龙上茶）、即饮咖啡（东鹏大咖）等第二成长曲线产品，电解质水已贡献增长，其他产品处于培育阶段。

投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计2023-2025年营收三年复合增速244%，净利润增速292%。

风险提示：北方推广不及预期，消费复苏斜率放缓。