20221031-太平洋-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料_收入环比提速_期待成本拐点_5页_869kb

东鹏饮料（605499）总结

核心内容概述

东鹏饮料（605499）是一家专注于饮料乳品行业的公司，2022年三季报显示其营业收入和净利润均实现同比增长，且Q3业绩表现优于预期。公司产品以东鹏特饮为主力，省外市场增长显著，全国化战略持续推进。尽管Q3毛利率有所下降，但销售费用率的降低对冲了部分成本压力。预计全年利润增速略低于收入增速，但中长期增长潜力较大。当前目标价为188元，维持“买入”评级。

主要观点

• 收入增长显著：2022年前三季度公司实现营业收入66.4亿元，同比增长19.5%；Q3收入同比增长25.3%，收入环比提速。
• 区域表现亮眼：省外市场保持快速增长，其中华东、华中、广西、西南、华北大区分别增长17.5%、45.8%、29.8%、58.3%、103.9%。
• 产品结构优化：500ml金瓶大单品在省外市场表现强劲，同时推出东鹏零糖、大咖等新品，完善能量+产品体系。
• 渠道策略有效：公司推行“冰冻化是最好的陈列”策略，提升产品陈列效果，提高购买频次。线上业务增长迅速，全国化扩张势能强劲。
• 盈利能力承压：Q3毛利率下降3.5个百分点至40.1%，主要受聚酯切片和白砂糖采购成本上涨影响，但销售费用率下降2.3个百分点，有助于缓解成本压力。
• 未来展望乐观：预计Q4原材料价格下降将改善毛利率，同时高温天气和春节提前有助于收入增长。中长期来看，公司收入增速预计为20.1%、24.1%、22.9%，净利润增速分别为18.8%、32.7%、25.7%。

关键信息

股票数据

• 目标价：188元
• 昨收盘：153.65元
• 总股本/流通：400/76百万股
• 总市值/流通：61,462/11,679百万元
• 12个月最高/最低：195.61/115.50元

财务预测（单位：百万元）

投资评级

• 行业评级：
  • 看好：行业回报高于市场5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%至5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业竞争加剧风险

公司销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券业务许可证编号：13480000

重要声明

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