20220118-国盛证券-东鹏饮料-605499.SH-全年符合预期_成长仍在途中_8页_813kb

东鹏饮料 (605499.SH) 总结

核心内容

东鹏饮料在2021年全年业绩符合预期，预计实现归母净利润11.5-12.5亿元，同比增长41.6%-53.9%。其中，扣非归母净利润为10.5-11.5亿元，同比增长30.45%-42.87%。第四季度单季归母净利润预计为1.5-2.5亿元，同比增长42.6%-135.1%，而扣非归母净利润为0.8-1.8亿元，同比增长-19.6%至+75.7%。Q4增长虽受成本上涨影响，但收入端增速仍快于业绩端，显示公司良好发展态势。

公司全年确认非经常损益约1亿元，主要来源于政府补助及前期出资3亿认购的私募份额。整体来看，公司保持稳健增长，全国化战略持续推进，未来增长潜力较大。

主要观点

• 全年业绩符合预期：公司2021年全年归母净利润中值为12亿元，同比增长47.8%；扣非归母净利润中值为11亿元，同比增长36.7%。
• Q4增长稳健：尽管Q4为传统淡季，公司仍保持增长，预计收入端增速快于业绩端，主要受益于春节礼赠需求及产品销售策略。
• 产品竞争力强：东鹏特饮通过“性价比+差异化”策略在市场中占据优势，与红牛形成差异化竞争，尤其在价格和包装方面。
• 营销策略有效：公司采取“空地”结合的营销方式，通过电梯广告、短视频推广和影视冠名等方式提升品牌知名度，同时通过买赠活动提高复购率。
• 成本管控能力突出：公司毛利率保持稳定，预计通过规模效应和供应链优化应对成本上涨压力。
• 全国化战略持续推进：公司正在积极拓展市场，未来有望实现更高增长。

关键信息

盈利预测与估值分析

公司预计未来三年将持续增长，盈利能力和估值水平逐步提升，上调至“买入”评级。

财务指标概览

营收与利润增长

• 公司近年来营业收入保持快速增长，2021年同比增长38.0%，2022年预计增长27.0%，2023年预计增长20.3%。
• 归母净利润增长显著，2021年同比增长50.3%，2022年预计增长25.7%，2023年预计增长26.5%。

风险提示

• 全国化拓展不及预期
• 成本上涨幅度超预期
• 新品推广不及预期

结论

东鹏饮料凭借其产品竞争力、有效的营销策略以及良好的成本管控能力，持续保持增长态势。公司未来有望通过全国化拓展和产品矩阵优化实现更高增长，具备良好的配置价值。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司发展前景积极，估值合理，上调至“买入”评级。