20240828-华龙证券-阳光电源-300274.SZ-2024年半年报点评报告_盈利能力提升_2024H1储能毛利率达40.8__4页_285kb

阳光电源2024年半年报总结

业绩表现

• 收入与利润：2024年上半年公司营收31,020亿元，同比增长838%；归母净利润4959亿元，同比增长1389%。其中，Q2单季营收18,406亿元，同比增长1474%；归母净利润2863亿元，同比增长57%。

分业务分析

1. 电力电子转换设备：营收1309亿元，同比增长1263%
2. 储能系统：营收895亿元，同比下滑830%（但毛利率大幅提升）
3. 新能源投资开发：营收782亿元，同比增长1845%

毛利率提升

• 公司整体毛利率达32.42%，同比提升54.2个百分点。
• 光伏逆变器毛利率37.62%，同比提升17.0个百分点。
• 储能业务毛利率40.08%，同比提升126.1个百分点。

主要订单与项目拓展

• 光伏逆变器：与泰国GulfEnergy签订35GW光储供货协议，参与沙特Amaala离网项目。
• 储能：签约多个全球性大型储能项目，包括中东、拉美、欧洲等地。

产品创新

• 发布新一代大功率逆变器，针对国内市场及欧洲阳台光伏场景推广微逆系统等产品，增强应用场景覆盖。

盈利预测

• 预计2024-2026年归母净利润分别为1198亿、1324亿、1575亿元，对应PE分别为123、112、94倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策变动、下游需求不及预期、出口政策波动、原材料价格风险、收入确认节奏风险、行业竞争加剧等。

财务数据概览

• 毛利率：从偏低水平大幅上升至32.42%
• 盈利指标：ROE、EPS持续改善，估值维持在112-94倍PE区间
• 财务比率：收入及利润均保持高于行业平均水平

可比公司估值

• 同类公司如盛弘股份、德业股份、固德威等PE估值均在合理区间。阳光电源PE估值较高，但反映未来高速增长潜力。

分析师维持“买入”评级，认为其全球领先的光伏逆变器及储能解决方案能力，结合海外市场拓展，有望持续受益于增长和盈利能力提升，建议投资者关注。