20230129-首创证券-阳光电源-300274.SZ-公司简评报告_追光前行_储能迸发_3页_445kb

阳光电源公司简评报告总结

核心内容

阳光电源（300274）是一家在新能源领域具有显著竞争力的企业，专注于光伏逆变器、储能系统、新能源车驱动系统等业务。2022年公司业绩表现亮眼，预计实现营收390-420亿元，同比增长62%-74%；归母净利润32-38亿元，同比增长102%-140%。其中，2022年第四季度营收及净利润均大幅增长，主要受益于逆变器和大型储能产品的高需求。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩超预期：公司预计全年营收390-420亿元，净利润32-38亿元，Q4营收和净利分别同比增长91%-126%和1360%-2129%。
• 2023年预期增长：公司预计2023年营收将达652.4亿元，同比增长59.7%；归母净利润57亿元，同比增长64.2%。
• 2024年展望：预计营收878.5亿元，同比增长34.7%；归母净利润74.3亿元，同比增长30.3%。

业务亮点

• 光伏逆变器业务：2022年Q4国内光伏装机规模达35.59GW，环比增长超201%。公司凭借强大的IGBT供应保障能力，逆变器业务实现量利双升，2023年预计出货量将超120GW，同比增长超60%。
• 储能业务：2022年受光伏抢装带动，储能需求激增。公司2022Q4储能出货量超预期，2023年全球储能预计超过100GWh，增长约100%。公司储能业务有望持续增长，增速高于行业平均水平。
• 光伏系统集成业务：2022年因硅料价格高企导致盈利能力承压，2023年随着硅料降价，盈利将显著修复，电站开发规模也将加快增长。

新业务布局

• 氢能与新能源车驱动系统：公司正积极布局光伏制氢及新能源车驱动系统等新业务，以增强长期发展潜力。

关键信息

财务预测

财务比率分析

公司基本面

• 总股本：14.85亿股
• 总市值：1,909.21亿元
• 最新收盘价：128.55元
• 市盈率：89.28倍
• 市净率：11.17倍

风险提示

• 新能源装机增长不及预期：若风光等新能源装机规模增长低于预期，可能影响公司业绩。
• 海外政策变动风险：海外政策调整可能对公司的出口业务和全球市场拓展产生不利影响。

投资评级

• 评级：买入
• 理由：公司业绩超预期，逆变器和储能业务表现强劲，未来增长潜力大，盈利预测乐观，估值逐步下降。

评级说明

投资评级以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数比较：

• 买入：公司股价或行业指数相对沪深300指数涨幅15%以上
• 增持：涨幅5%-15%之间
• 中性：涨幅-5%至5%之间
• 减持：跌幅5%以上

行业评级：

• 看好：行业超越整体市场表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

结论

阳光电源凭借在光伏逆变器和储能业务上的优势，以及在氢能和新能源车驱动系统等新领域的布局，展现出强劲的增长潜力。公司2022年业绩超预期，2023年及以后有望持续受益于光伏产业链降价带来的市场扩张，盈利能力和估值水平有望进一步提升。因此，维持“买入”投资评级。