20161220-首创证券-建筑行业周报_在_分化_中寻求优质标的_11页_991kb

报告摘要

本次周报主要分析了2016年12月12日至12月18日期间建筑装饰板块的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，尽管建筑业出现周期性复苏，但业绩增长呈现分化趋势，主要体现在子板块间和企业间的差异。因此，报告建议投资者关注具备成长性、竞争优势和政策导向的龙头企业。

市场表现：
上周上证综指下跌3.4%，建筑装饰板块下跌5.76%，表现弱于大盘。但截至12月18日，建筑装饰板块全年累计下跌2.28%，优于上证综指全年11.76%的跌幅，全年涨幅排名第三。
- 房屋建筑板块跌幅最大，为10.43%；
- 装修装饰板块全年跌幅为13.5%；
- 园林工程板块全年涨幅为0.31%，估值最高（82.64倍）；
- 钢结构板块估值最高（98.26倍），国际工程承包板块估值最低（20.83倍）。
行业要闻：
- 住建部等十部委召开视频会议，部署全面推行河长制工作，目标在2018年底前全面建立河长制。
- 国家新型城镇化综合试点地区扩大至246个城市（镇），推动“多规合一”改革，强化空间规划管理。
- 国务院“水十条”要求重点城市在2017年底前基本消除黑臭水体，2020年底前地级城市建成区基本消除黑臭水体。
投资建议：
报告提出四大投资主线：
1. 水泥行业龙头股：关注海螺水泥，其在行业洗牌中具备成长性；
2. 公路建设存量时代优势企业：关注山东路桥，具备道路铺装和养护优势；
3. “一带一路”受益企业：关注中工国际，工程承包和机械设备制造行业有望扩大市场空间；
4. 钢结构行业：关注杭萧钢构，住宅领域投入尚小，政策引导下有望打开新市场。

行业估值：
建筑装饰行业整体市盈率（TTM）为17.5倍，其中园林工程板块估值最高（82.64倍），钢结构板块估值为98.26倍，国际工程承包板块估值最低（20.83倍）。
上市公司动态：
- 鸿路钢构：与天成致远合作开发钢结构绿色装配式住宅及智能立体停车场市场，已收到部分资源使用费。
- 铁汉生态：中标海口市滨江西带状公园二期（江滩部分）PPP项目，总投资约8.35亿元。
- 山东路桥：中标枣木路工程，中标金额占公司2015年营业收入的16.66%。
- 龙建股份：中标拉萨市纳金水厂EPC项目，中标价11.88亿元。
- 宏润建设：中标杭州市沿江大道地下综合管廊项目，中标价2.09亿元。
- 棕榈股份：累计中标或签署合同的PPP/EPC订单达70亿元，业务结构优化，为生态城镇发展奠定基础。
- 全筑股份：与上海房屋销售集团等共同设立郑州易筑装饰公司，拓展家装业务。
- 洪涛股份：布局职业教育板块，打造“考研学堂”等混合式教学模式。
- 三维工程：与中科院合作推进“醋酸加氢制异丙醇联产丙酮技术”的商业化应用。
- 杭萧钢构：与南昌县城市建设投资发展有限公司等签署合作协议，拓展钢结构住宅体系市场。
- 龙元建设：中标六枝特区人民医院改扩建PPP项目，提升公司在PPP领域的竞争力。

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间；
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。