20240428-中国银河-金牌厨柜-603180.SH-渠道深化驱动业绩稳步增长_国际化战略落地实现双循环_4页_377kb

金牌厨柜公司点评：渠道深化与国际化驱动业绩增长

核心观点

截至2024年一季度，公司（金牌厨柜，股票代码：603180）发布2023年度和一季度业绩报告。2023年全年实现营收364.5亿元，同比增长259%；净利润292亿元，同比增长54%。其中，第四季度单季营收1098亿元，净利润增长1177%，业绩表现亮眼。

关键数据与业绩分析

• 收入与利润大幅增长：2024年一季度实现营收641亿元，同比增长1145%；净利润同比增长1116%。整体毛利率为28%，但因低毛利渠道占比提升，毛利率同比下降。

• 渠道结构变化：一季度零售业务因季节性因素出现下滑，但在线上、家装、整装等渠道上收入翻倍；大宗业务增长显著，增速超20%。

战略升级与业务扩张

• 多品类协同布局：公司厨柜、衣柜、木门等核心业务均衡发展，其中收入增长较快，整家定制战略成效显著。

• 渠道创新：提出“全零售140战略”，持续拓展门店、优化渠道结构，并通过家装一体化服务提升客户体验。

• 国际化提速：海外收入增长强劲，北美、澳洲、东南亚等地业务稳步推进，已实现精装木门立项和招商双增长。

投资建议与风险披露

银河证券维持“推荐”评级，预计2024-2026年每股收益分别为2.2元、2.55元和2.87元，对应PE分别为9、8和7倍。

风险提示

涉及原材料价格波动、地产政策、消费信心及市场竞争加剧等风险。