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豆粕早报总结（2025-03-14）

一、核心内容概述

本报告为2025年3月14日的豆粕市场分析，由大越期货投资咨询部王明伟发布，涵盖豆粕与大豆的市场观点、供需数据、库存情况、价格走势及主要影响因素。

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二、豆粕观点与策略

1. 基本面

• 美豆探底回升，技术性震荡整理，短期在千点关口附近震荡，等待中美关税战进展与南美大豆产区天气变化。
• 国内豆粕短期供需偏淡，但受美豆走势带动，整体维持震荡偏强格局。

2. 基差

• 现货价格为3360元/吨（华东），基差为483元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 油厂豆粕库存为59.29万吨，环比减少5.78%，同比减少7.93%，库存处于低位，偏多。

4. 盘面

• 价格在20日均线下方但方向向上，中性。

5. 主力持仓

• 主力空单减少，资金流出，偏空。

6. 预期

• 中美关税战升级与豆粕技术面支撑可能推动价格上涨。
• 南美大豆产区天气仍存变数，支撑盘面底部。
• 巴西大豆丰产预期压制美豆反弹高度。
• 国内采购巴西大豆增加，压制豆粕反弹空间。
• 国内豆粕短期震荡偏强，中期维持区间震荡。

7. 操作建议

• 豆粕M2505合约：日内2860至2920区间操作。

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三、大豆观点与策略

1. 基本面

• 美豆震荡回落，受中美关税战影响，短期受国产大豆性价比优势支撑。
• 国内大豆震荡收涨，受中美关税战和国产大豆收储政策预期影响。

2. 基差

• 现货价格为4100元/吨，基差为93元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 油厂大豆库存为370.1万吨，环比减少10.91%，同比减少6.25%，库存处于低位，偏多。

4. 盘面

• 价格在20日均线下方但方向向上，中性。

5. 主力持仓

• 主力空单增加，资金流入，偏空。

6. 预期

• 美豆走势带动豆粕上涨，但南美大豆增产预期压制反弹高度。
• 国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量回升与增产预期压制价格。

7. 操作建议

• 豆一A2505合约：日内3980至4080区间操作。

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四、近期要闻

1. 南美大豆产区天气短期仍有变数，巴西大豆收割进程落后，但中美关税战忧虑下美豆震荡回落。
2. 国内进口大豆到港量春节后回升，国内大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，支撑豆粕现货价格。
3. 生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡，但供应偏紧支撑价格。
4. 国内油厂豆粕库存低位，现货价格偏强，短期震荡偏强，等待南美产量确认与美豆走势指引。

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五、豆粕利多与利空因素

利多因素

• 国内进口大豆到港量处于淡季；
• 国内油厂豆粕库存进入低位；
• 南美大豆产区天气仍有变数。

利空因素

• 国内进口大豆到港量3月后增多；
• 巴西大豆收割推进，丰产预期持续。

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六、豆粕当前主要逻辑

• 市场聚焦南美大豆收割天气及中美贸易关税博弈。
• 下行风险：南美大豆丰产预期压制美豆价格。
• 不确定性：俄乌冲突是否扩大及中美关税战结果对大宗商品影响较大。

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七、大豆利多与利空因素

利多因素

• 美豆进口成本偏高，支撑国内大豆盘面底部；
• 国储大豆收储预期支撑国内大豆价格。

利空因素

• 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购；
• 新季国产大豆增产，压制豆类价格预期。

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八、大豆当前主要逻辑

• 市场聚焦南美大豆收割天气及中美贸易关税博弈。
• 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低；
• 下行风险：国产大豆增产可能引发价格下行。

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九、价格与成交量数据

豆粕与菜粕价格及成交量（3月4日至13日）

日期	豆粕成交均价	豆粕成交量（万吨）	菜粕成交均价	菜粕成交量（万吨）	豆菜粕价差
3月4日	3737	25.42	2580	0.3	1157
3月5日	3661	10.38	2480	10	1181
3月6日	3631	3.85	2470	0	1161
3月7日	3623	2.2	2460	0	1163
3月10日	3651	3.56	2680	0	971
3月11日	3575	9.23	2700	0.03	875
3月12日	3512	4.65	2740	0	772
3月13日	3489	10.42	2700	0	789

豆类期货与现货价格（3月5日至13日）

日期	大豆期货主力（豆一2505）	大豆期货主力（豆二2505）	豆粕期货主力（M2505）	豆粕远月（M2509）	豆一现货（佳木斯）	豆二现货（完税价）	豆粕现货（江苏）
3月5日	4175	3482	2881	2974	4100	3998（美湾）	3510
3月6日	4176	3506	2893	2995	4100	3619（巴西）	3490
3月7日	4137	3510	2885	2974	4140	3656（巴西）	3470
3月10日	4153	3571	2937	3014	4160	3607（巴西）	3510
3月11日	4068	3481	2855	2959	4140	3546（巴西）	3430
3月12日	4016	3462	2838	2952	4100	3517（巴西）	3350
3月13日	4007	3522	2877	2981	4100	3491（巴西）	3360

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十、库存与仓单数据

油厂豆粕库存（3月3日至13日）

日期	豆粕仓单（较上日）
3月3日	14191（0）
3月4日	14191（0）
3月5日	15191（+1000）
3月6日	15173（-18）
3月7日	15173（0）
3月10日	15003（-170）
3月11日	14953（-50）
3月12日	14953（0）
3月13日	18660（+3707）

油厂大豆库存（3月3日至13日）

日期	大豆仓单（较上日）
3月3日	37536（-160）
3月4日	37536（0）
3月5日	37536（0）
3月6日	37536（0）
3月7日	37536（0）
3月10日	37536（0）
3月11日	37486（-50）
3月12日	37186（-300）
3月13日	37086（-100）

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十一、供需平衡表

全球大豆供需（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022年	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023年	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024年	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

国内大豆供需（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022年	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023年	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024年	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

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十二、种植与收割进程

南美大豆收割进程（巴西）

日期	收割率	去年同期	五年均值
1月12日	0.3%	1.7%	1.2%
1月19日	1.2%	4.7%	4.2%
1月26日	3.2%	8.6%	8.2%
2月2日	8%	14%	13%
2月9日	14.8%	20.9%	19%
2月16日	25.5%	29.4%	28%
2月23日	36.4%	38%	37%
3月2日	48.4%	47.3%	47%
3月9日	60.9%	55.5%	56%

美国大豆种植与生长进程（2024年度）

日期	播种进程	出苗率	优良率
4月28日	18%	-	-
5月5日	25%	-	-
5月12日	35%	-	-
5月19日	52%	-	-
5月26日	68%	-	-
6月2日	78%	-	-
6月9日	87%	-	-
6月16日	93%	-	-

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十三、其他市场动态

• 美豆周度出口检验：环比与同比均回落。
• 油厂未执行合同：回落，春节长假后备货需求结束。
• 油厂大豆入榨量：高位回落，1月豆粕产量同比增多。
• 生猪存栏：12月环比小幅回落。
• 生猪价格与仔猪价格：小幅波动。
• 大猪比例：回落，生猪二次育肥成本小幅回落。
• 养殖利润：小幅回升，反映市场对豆粕的需求有所恢复。

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十四、免责声明

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