20230716-广发期货-豆粕期货周报_中国豆粕库存低位_37页_4mb

广发期货豆粕期货周报核心观点总结

分析师

鲍红波
从业资格：F0279498
投资咨询资格：Z0001913

一、国际大豆市场

1. 美豆:
   • 优良率达51%，处于低位；单产下调预期支撑价格；天气炒作使市场维持高位震荡。
   • 之前低于预期的单产水平可能导致库存增加（预期本年度库存将超3亿蒲），形成潜在利空。
2. 其他地区:
   • 阿根廷与巴西产量保持稳定，巴西7月出口大幅增加，拉低CBOT价格竞争力；中国境内进口成本偏高，进口大豆有利润空间。

二、国内豆粕市场

1. 供应-库存:
   • 国内豆粕库存继续下降（第27周末降至541万吨），但至8月进口大豆到港量巨大，潜在供应压力上升。
   • 饲料厂豆粕库存低企，豆粕终端消费现状仍偏弱。
2. 需求:
   • 养殖利润低导致豆粕蛋白饲料需求整体偏弱，水产需求改善有限，存在替代压力。

三、总结及操作

• 利多因素：
  • 美豆单产预期下调、国内库存低位、进口利润尚可；
  • 压榨利润良好支撑进口节奏。
• 利空因素：
  • 中国进口到港量高拉高供给，国内大豆库存低水平回升；
  • 饲料需求恢复动力不足。
• 操作策略:
  • 轻仓多单持有，逢低参与，跨期正套为主。
  • 报告所有观点仅供参考，请详细阅读免责声明。

免责声明
详见报告倒数第二页。
风险提示：期市有风险，入市需谨慎。