20250418-大越期货-豆粕早报_37页_1mb
报告摘要
豆粕早报总结（2025-04-18）
核心内容概览
本报告分析了2025年4月18日豆粕及大豆市场情况，重点聚焦于国际供需、国内库存变化、价格走势及市场策略等方面。整体来看，豆粕及大豆市场呈现震荡格局，受中美关税战、南美大豆产区天气、进口大豆到港量等因素影响。
豆粕市场分析
主要观点
- 基本面：美豆因阿根廷大豆收割进程加快和技术性震荡整理，短期在千点关口震荡。国内豆粕受进口大豆到港增多和中美关税战影响，短期供需清淡，整体维持震荡偏强格局。
- 基差：华东豆粕现货价格为3150元/吨，基差为130元/吨，升水期货，显示市场对豆粕的预期偏多。
- 库存：国内油厂豆粕库存降至29.05万吨，环比减少49.84%，同比减少13.46%，表明供应偏紧。
- 盘面：豆粕价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
- 预期：中美关税战升级及豆粕技术支撑对盘面形成支撑，南美天气仍有变数，但巴西丰产预期压制反弹高度。国内采购巴西大豆及豆粕需求疲软，短期维持震荡偏强。
操作建议
- 豆粕M2509：3000至3060区间操作。
利多因素
- 国内进口大豆到港量处于淡季；
- 国内油厂豆粕库存维持低位；
- 南美大豆产区天气仍有变数。
利空因素
- 国内进口大豆到港量4月回升至高位；
- 巴西大豆收割推进，丰产预期持续。
主要逻辑
市场关注点集中在南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈上。巴西丰产预期对美豆形成压制，而阿根廷天气不佳可能支撑价格反弹。同时，国内豆粕库存下降及供需偏紧支撑价格。
大豆市场分析
主要观点
- 基本面：美豆受阿根廷天气影响震荡，国内大豆受美豆带动及技术性震荡整理，国产大豆性价比优势支撑价格预期。
- 基差：大豆现货价格为4100元/吨，基差为-67元/吨，贴水期货，显示市场偏空。
- 库存：国内油厂大豆库存增至362.24万吨，环比增加24.73%，同比增加2.08%，显示供应偏多。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
- 预期：国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港高峰及国产增产预期压制价格反弹。
操作建议
- 豆一A2505：4100至4200区间操作。
利多因素
- 美豆进口成本偏高支撑国内大豆盘面底部；
- 国储大豆收储预期支撑价格预期。
利空因素
- 巴西大豆丰产预期持续；
- 中国增加采购巴西大豆；
- 新季国产大豆增产。
主要逻辑
市场关注南美大豆收割天气和中美贸易关税博弈。巴西丰产预期压制美豆反弹高度，国产大豆增产则带来下行压力。同时，国产大豆与进口大豆的比价关系是支撑价格的重要因素。
关键数据汇总
豆粕数据
- 现货价格：3150元/吨（华东）；
- 豆粕库存：29.05万吨（环比减少49.84%，同比减少13.46%）；
- 豆粕主力合约：M2509，操作区间为3000至3060；
- 豆菜粕价差：低位回升，价差为829元/吨。
大豆数据
- 现货价格：4100元/吨；
- 大豆库存：362.24万吨（环比增加24.73%，同比增加2.08%）；
- 豆一主力合约：A2505，操作区间为4100至4200；
- 豆菜粕价差：低位回升，价差为829元/吨。
国内外供需动态
国内情况
- 油厂压榨量：维持低位，3月豆粕产量同比减少；
- 豆粕库存：高位回落，显示供应紧张；
- 生猪存栏：12月环比小幅回落；
- 生猪养殖利润：小幅回落，影响补栏预期；
- 豆粕需求：春节后转淡，但供应偏紧支撑价格。
国际情况
- 美豆收割面积：136900千公顷（2022年）；
- 阿根廷大豆播种及收割进程：播种率稳步提升，收割进程加快；
- 巴西大豆种植及收割进程：种植率持续上升，收割率逐步提高，丰产预期增强；
- 美豆出口检验：周度出口检验环比回落，同比回升。
总结
豆粕及大豆市场整体呈现震荡偏强格局，主要受中美关税战、南美天气、进口大豆到港量及国内供需变化影响。豆粕短期维持区间震荡，中期震荡偏强；大豆则受巴西丰产预期和国产大豆性价比支撑，短期震荡，中期需关注供需变化及政策动向。操作建议以区间操作为主，关注市场风险点及天气变化对供需的潜在影响。
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