大类资产8月月报：本轮大类资产交易衰退是短暂的-240815-国海证券-22页_1mb

本轮大类资产交易短期波动主要由政策变化、地缘政治和经济预期等因素驱动，呈现暂时性衰退特征，但整体市场情绪和资产估值并未发生根本性变化。

主要结论：

1. 汇率与贵金属：

   • 日本7月首次加息推动美元贬值，人民币短期快速升值，支撑黄金突破2500美元/盎司。
   • 美联储9月首次降息概率较高（54.5%），黄金利好可能兑现，需谨慎做多。
   • 金价由货币政策预期和地缘风险主导，短期内不确定性较大。

2. 股指：

   • **美股：**7月下旬至8月初的下跌主要受特朗普遇刺事件和日本加息冲击，若经济软着陆，8-9月或得到支撑。美国失业率和ISM数据是关键观察指标。
   • **A股：**经济复苏缓慢和利好政策效果待观察是主要利空。地产刺激政策效果有限，但美联储降息预期可能提供短暂支撑，预计短期维持震荡。

3. 大宗商品：

   • **铜铝：**受以"特朗普交易"为核心的衰退预期影响，铜价跌破9000美元/吨、铝价跌破19万元/吨，但价格是否继续下探取决于大选后续发展。
   • **钢材：**需求弱，螺纹钢跌至3100元/吨附近，主要因素仍是楼市疲软和经济预期下行。

4. 原油：
   因地缘政治缓和预期和美国大选临近，原油触及80美元/桶，但超过该位置多属溢价，短期内或难持续。

风险提示：

• 国内经济复苏不及预期可能加剧A股、螺纹钢、铁矿石等回调。
• 美联储降息延迟或通胀超预期，增加全球经济不确定性。
• 中美关系、产业政策推进不及预期和OPEC+增产等均是潜在变量。

分析师声明： 本报告基于Wind等数据和新冠疫情后市场变化分析，分析师对所提投资建议的准确性不作保证。