20240415-国盛证券-宏观点评_本轮黄金新高_是全球央行买起来的吗__5页_410kb

《本轮黄金新高，是全球央行买起来的吗？》报告分析

本文旨在分析近期全球黄金价格持续上涨的现象，探讨其驱动因素，并总结未来趋势。尽管美国就业、通胀数据均超预期，黄金价格却突破历史新高，与基本面形成背离。

核心结论

1. 黄金上涨原因争议：市场普遍认为央行购买黄金是核心驱动因素之一，但分析发现，央行购金需求占比虽有提升（近两年央行需求占总需求比例达23%），但实际储备增长并不显著，且今年3月数据未显示明显增长。
2. “去美元化”并非主因：尽管“去美元化”常被视为央行购金的核心动机，调查表明其占比并非央行购金的主要考量因素，仅4%的央行认为相关性高。
3. 避险与保值仍是主要原因：黄金作为避险资产和保值工具，是驱动其自身配置的核心逻辑，尤其是在货币超发、地缘政治不确定性加剧的背景下。
4. 未来趋势：尽管当下央行购金可能不是推动主力，但鉴于地缘政治动荡和流动性泛滥的持续发展，央行仍是黄金的长期重要购买者。分析师预计年内黄金整体偏多，但短期交易性因素可能导致价格波动并存在回调风险。

进一步分析

• 需求结构变化：央行购金占比从2022年起显著增长，但对金价的短期脉动效应并不稳定，例如2023年Q3的购金高峰反而未能提振金价。
• 央行购金关键动机：包括用于国际贸易支付、增强主权货币信用、弥补外汇储备不足等多个方面，而“去美元化”的意图在实际动作中体现并不明显。
• 后市展望：调查显示，仍有71%的央行预计未来12个月将增持黄金，显示长期趋势上仍偏向增加黄金储备。

分析师建议投资者关注“交易性风险因素”，在波动中寻找配置机会，同时密切追踪美国经济、货币政策及地缘政治的最新动态。

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免责声明：
本文基于Wind数据及分析师观点整理，分析仅供参考，并不构成投资建议。