20181022-光大证券-中国巨石-600176.SH-2018年三季报点评_三地五洲_稳步推进_创新引领智能制造_5页_1mb

中国巨石2018年三季报总结

核心内容概述

中国巨石（600176.SH）在2018年前三季度实现营业收入76.3亿元，同比增长18.5%；归属上市公司股东净利润19.1亿元，同比增长23.3%。公司单三季度营业收入26.1亿元，同比增长10.6%；净利润6.5亿元，同比增长18.4%。整体来看，公司业绩保持稳健增长，盈利能力和成本控制能力持续优化。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：前三季度同比增长18.5%，单三季度同比增长10.6%。
• 净利润：前三季度同比增长23.3%，单三季度同比增长18.4%。
• 每股收益（EPS）：前三季度为0.55元，单三季度为0.18元。
• 毛利率：前三季度综合毛利率为45.1%，同比下降0.2个百分点；单三季度综合毛利率为44.2%，同比提升0.6个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.9、-1.8、-2.8个百分点，期间费率同比下降2.3个百分点。

成本与费用控制

• 公司通过优化成本结构，有效控制了成本上升的压力，尽管受到环保政策和原燃料价格上涨的影响。
• 人民币贬值带来的汇兑收益增加了公司利润，财务费用率显著下降。

战略布局

• “三地五洲”战略布局稳步推进，产能扩张有序进行。
• 前瞻性产能布局为公司提供了应对贸易壁垒的能力。
• 中高端产品占比持续提升，优化了营收结构，进一步增厚公司业绩。

盈利预测与投资建议

• 调整后的盈利预测显示，公司2018-2020年EPS分别为0.76、0.92、1.11元。
• 公司具备较强的竞争力，包括生产技术、成本控制和产能规模。
• 给予公司2018年15倍PE估值，目标价为11.4元，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

成长能力（同比增长率）

估值指标

股票表现

• 当前价：8.98元
• 目标价：11.40元
• 目标期限：6个月
• 总股本：35.02亿股
• 总市值：314.51亿元
• 一年最低/最高：8.70/18.92元
• 近3月换手率：52.71%

风险提示

• 行业产能无序扩张可能导致玻纤产品价格下跌。
• 汇率波动可能带来汇兑损失。
• 高贸易壁垒可能对业务造成影响。

投资建议与评级

• 评级：买入（维持）
• 投资目标：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

分析师信息

• 分析师：陈浩武（执业证书编号：S0930510120013）
• 联系方式：021-22169050 / chenhaowu@ebscn.com
• 联系人：胡添雅（021-22169106 / hutianya@ebscn.com）

公司背景

• 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一。
• 提供包括证券投资咨询、证券经纪、财务顾问、证券承销与保荐等在内的多种证券业务。

说明与免责声明

• 本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。
• 报告中的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者需自行承担投资风险。