20181019-华创证券-中国巨石-600176.SH-2018年三季报点评_景气持续_玻纤龙头仍具成长潜力_4页_781kb

中国巨石2018年三季报总结

核心内容

中国巨石（600176）在2018年前三季度实现营业收入76.3亿元，同比增长18.5%；归属上市公司股东净利润19.1亿元，同比增长23.3%；EPS为0.54元。第三季度营业收入26.1亿元，同比增长10.6%，环比增长3.5%；归属上市公司股东净利润6.5亿元，同比增长18.4%，环比微降0.7%，EPS为0.18元。

主要观点

盈利能力稳定

• 报告期内综合毛利率为45.1%，同比下降0.2个百分点，但第三季度综合毛利率提升至44.2%，同比上升0.6个百分点。
• 销售费用率同比上升0.3个百分点，但管理费用率和财务费用率分别下降0.85和1.8个百分点，期间费用率同比下降2.3个百分点。
• 公司通过技术改进和成本控制，有效应对原材料、燃料价格上涨压力，维持毛利率稳定。

产品价格稳中有升

• 2018年1月起，公司上调产品价格。
• 3季度部分中低端玻纤产品价格小幅下降，但整体产品价格保持稳中有升趋势。

产能持续扩张

• 2018年上半年，九江新建和冷修的4条生产线如期投产，形成年产35万吨玻纤生产基地。
• 智能制造基地粗纱一期15万吨投产，细纱一期6万吨预计2019年第一季度投产。
• 埃及20万吨项目全部完工，美国项目一期8万吨预计2019年第一季度投产。

关键信息

财务预测

估值指标

投资评级

• 维持“推荐”评级，预计未来6个月内将超越基准指数（沪深300）10%-20%。
• 当前价为8.98元，对应EPS分别为0.76、0.90、1.04元。

风险提示

• 行业高景气度下，可能出现无序扩张，影响玻纤价格和盈利水平。
• 公司出口业务占比大，海外市场提高贸易壁垒可能影响出口业务。

公司基本面

• 总股本：350,231万股
• 已上市流通股：350,231万股
• 总市值：314.51亿元
• 资产负债率：从49.4%下降至38.0%
• 每股净资产：从3.55元增长至6.26元
• ROE：从17.3%略有波动至16.6%
• ROIC：从12.5%提升至14.6%

未来展望

• 公司具备技术、成本控制和产能规模优势，产销量持续快速增长。
• 前瞻性产能布局和行业领先的盈利能力，有望支撑公司持续成长。

附注

• 2018年10月18日收盘价为8.98元。
• 市场表现对比图见附图。