20181019-东兴证券-中国巨石-600176.SH-2018年三季报点评_三季平稳_产能_智造和海外布局助力发展_6页_909kb

中国巨石（600176）2018年三季报总结

核心内容

中国巨石在2018年第三季度实现了营业总收入26.11亿元，同比增长10.57%，归属于上市公司股东的净利润为19.12亿元，同比增长23.26%。公司整体表现稳健，财务指标良好，盈利能力稳步提升，同时通过产能扩张、智能制造和海外布局为未来发展奠定基础。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2018年前三季度累计实现营业收入约26.11亿元，同比增长10.57%。
• 净利润：2018年前三季度累计实现净利润约19.12亿元，同比增长23.26%。
• 每股收益：2018年第三季度每股收益为0.5461元，同比增长23.27%。
• 毛利率：2018年第三季度毛利率为44.15%，较上年同期提升0.56个百分点。
• 净利率：2018年第三季度净利率为24.73%，较上年同期增加1.55个百分点。
• ROE：2018年第三季度ROE为4.84%，较上年同期增加0.14个百分点。

成长能力

• 营业收入增长率：2018年前三季度平均增长率为13.60%，整体增长平稳。
• 营业利润增长率：2018年前三季度平均增长率为-1.91%，略有下降，但主要受基数影响。
• 归属于母公司净利润增长率：2018年前三季度平均增长率为-2.22%，整体保持稳定。

产能与智能制造

• 公司2018年上半年九江技改和新建的32万吨产能已投产，9月桐乡智能制造基地15万吨产能投产，进一步提升了产销量。
• 2019年一季度，桐乡总部智能制造基地细纱一期6万吨生产线将投产，后续还将建设二期和三期，合计12万吨，建成后将成为国内最大的电子纱生产商。
• 智能制造基地的建设标志着公司向智能化方向的重要转型。

海外布局

• 公司在美国布局8万吨生产线，池窑预计2019年一季度投产。
• 印度和埃及的生产线布局已启动，有助于缓解中美贸易战对公司出口的影响。
• 海外布局为公司提供了新的增长点，增强了其国际竞争力。

未来展望

• 预计2018年至2020年EPS分别为0.72元、0.92元和1.05元，对应PE分别为13倍、10倍和9倍。
• 公司作为国际玻纤行业龙头之一，具有显著的规模优势，未来高端化发展和海外产能释放有望进一步推动业绩增长。
• 高端产品在汽车轻量化、电子电气等领域的应用需求增长较快，公司有望受益于结构性供不应求。

风险提示

• 需求状况不及预期。
• 产能释放不及预期。

投资评级

• 维持“强烈推荐”的投资评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

财务比率分析

• 毛利率：2018年第三季度为44.15%，较上年同期有所提升。
• 净利率：2018年第三季度为24.73%，较上年同期增加1.55个百分点。
• 资产负债率：2018年第三季度为52.74%，较上年同期略有上升。
• ROE：2018年第三季度为4.84%，较上年同期略有提升。
• 总资产收益率：2018年第三季度为2.28%，整体保持稳定。

现金流与运营能力

• 经营活动现金流：2018年第三季度为3426.59亿元，现金流状况良好。
• 总资产周转率：2018年第三季度为0.38，运营效率稳步提升。
• 应收账款周转率：2018年第三季度为7.47，应收账款管理较为有效。
• 应付账款周转率：2018年第三季度为4.80，应付账款管理较为稳健。

估值比率

• P/E：2018年第三季度为12.47倍，估值合理。
• P/B：2018年第三季度为1.79倍，市净率较低，具备投资价值。
• EV/EBITDA：2018年第三季度为8.02倍，估值水平具有吸引力。

分析师简介

• 赵军胜，中央财经大学经济学硕士，东兴证券分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 多次获得“天眼”中国最佳证券分析师评选奖项，具备较强的市场分析和预测能力。

分析师承诺

• 承诺本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息均已注明出处。
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