20221024-国投安信期货-白糖周报_糖价震荡调整_11页_4mb

糖价震荡调整总结

一、核心内容概述

本报告分析了白糖市场近期的震荡调整情况，涵盖了国内外期货与现货市场、基本面变化、主产区降雨影响及操作评级等多个方面。整体来看，糖价在短期和中长期表现出不同的走势特征，主要受到供需关系、天气因素以及进口利润变化的影响。

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二、国际糖价走势分析

1. 国际期货市场

• 上周美糖主力合约周下跌2.39%，至18.37美分/磅。
• 市场预期巴西食糖产量将下调70万吨，主要因降雨导致收割困难。
• 如果四季度降雨持续，巴西工厂可能将甘蔗压榨延长至12月，进一步影响产量。
• 雨水较多将降低甘蔗出糖率，促使工厂将更多甘蔗用于乙醇生产。

2. 中长期展望

• 雨水虽短期抑制产量，但有利于明年甘蔗生长，预计单产将提升。
• 因此，从长期看，巴西产量的恢复和单产的提高可能对糖价形成偏利空影响。

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三、国内糖价走势分析

1. 国内期货市场

• 郑糖1月合约下跌0.46%，至5640元/吨。
• 基差方面，1月合约上涨16元/吨至20元/吨，5月合约上涨14元/吨至31元/吨。
• 价差方面，1-5价差下跌2元/吨至11元/吨，5-9价差下跌4元/吨至-12元/吨。
• 郑糖总仓单增加108张至13061张，但总持仓和成交量变化不大。

2. 国内现货市场

• 南宁现货价为5570元/吨，广州为5785元/吨，柳州为5640元/吨，昆明为5610元/吨，日照为5840元/吨，鲅鱼圈为5805元/吨。
• 价格整体呈现下跌或持平趋势，部分地区略有回升。

3. 进口利润与进口量

• 巴西配额外进口利润下跌至-916元/吨，泰国配额外进口利润上涨至-1107元/吨。
• 2022年9月我国进口食糖78万吨，同比减少8.97万吨。
• 21/22榨季累计进口553.72万吨，同比减少99.78万吨。

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四、国内基本面分析

1. 产量与销量

• 全国累计产糖量与销糖量均在下降趋势中。
• 产销率保持稳定，但销量仍低于预期。

2. 工业库存

• 全国食糖工业库存及广西地区库存均处于较高水平，表明市场供应压力较大。

3. 广西主产区情况

• 广西月度累计出糖率有所下降。
• 广西主产区的降雨情况对糖产量产生直接影响。

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五、巴西基本面分析

1. 产量与收割情况

• 巴西中南部甘蔗收割面积、产量及产糖量均处于下降趋势。
• 雨水影响甘蔗收割进度，导致产量下调。
• 工厂可能延长压榨时间至12月，进一步影响糖产量。

2. 甘蔗质量与乙醇需求

• 雨水较多将降低甘蔗出糖率，迫使工厂将更多甘蔗用于乙醇生产。
• 巴西中南部甘蔗蔗龄、单产及乙醇产量均呈现下降趋势，显示糖与乙醇之间的竞争加剧。

3. 乙醇库存与出口

• 巴西中南部乙醇库存增加，表明乙醇需求上升。
• 食糖出口量下降，表明国际市场对巴西糖的需求减弱。

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六、印度与泰国基本面分析

1. 印度

• 印度双周累计产糖量下降，出口利润为负，表明出口动力不足。
• 乙醇合同生产数量增加，显示乙醇需求上升。
• 汽油中乙醇掉克比例上升，反映乙醇在能源结构中的占比增加。

2. 泰国

• 双周累计产糖量下降，出口量减少，显示泰国糖市场同样面临压力。

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七、主产区降雨影响

• 巴西中南部：累计降雨量较高，影响甘蔗收割及出糖率。
• 印度马邦：降雨量也处于较高水平，可能抑制甘蔗产量。
• 泰国中部与东部：降雨量偏多，影响甘蔗生长及糖产量。
• 广西：钦州、来宾、临沧等地降雨量增加，对糖产量造成一定影响。

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八、操作评级

• 白糖：操作评级为 ★☆☆（偏空，趋势不明确，操作性较弱）。
• 市场整体处于震荡调整阶段，短期利空因素已部分反映，但中长期仍面临供给增加与需求疲软的双重压力。

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九、关键信息总结

• 短期影响：国内销售疲软是下跌主因，但进入旺季后销量略有回暖；进口利润回落对糖价起到支撑作用。
• 中长期趋势：国内糖价仍处于下行通道，新榨季产量略增，但缺乏利多驱动；巴西产量受降雨影响，但有利于明年甘蔗生长。
• 市场操作建议：短期以观望为主，中长期需关注供给恢复与需求变化。

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十、免责声明

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