20241030-银河期货-白糖月报_国际贸易流短期趋紧预期或将支撑原糖价格_12页_1mb

10月原糖呈现震荡偏弱走势，因巴西火灾引发的减产担忧冷却后价格回落。巴西中南部糖产在10月上旬企稳，郑糖走势略强于原糖。国内结转库存低位支撑现货价格，但新榨季增产预期与糖浆、预拌粉进口增长造成供需宽松压制盘面。

国际糖市中，巴西24/25榨季产量预估下调至3800-3900万吨，库存处于历史低位，后期供应或减少。印度四季度及明年初出口量预期低迷，贸易流趋紧将支撑糖价。同时，北半球增产预期增强原糖需求，但全球供应过剩背景下短期维持震荡。

国内方面，9月进口糖量同比下降，郑糖或回归国内交易。北方甜菜糖增产，国产糖供应压力上升。糖浆、预拌粉进口屡创新高，冲击国内食糖市场。

策略推荐短期观望，中长期若替代品进口管控未出，建议逢高沽空。套利可尝试1-5反套，期权选择较虚值比例价差。