20230303-银河期货-白糖专题_长路漫漫_国际糖市贸易流紧张何时能缓解_8页_1mb

白糖专题总结

核心内容

2023年3月3日发布的白糖专题报告，主要分析了当前国际糖市和国内糖市的基本面及价格走势，探讨了国际糖市贸易流紧张的原因及未来可能的缓解节点。报告指出，国际糖价受供需格局和贸易流影响较大，而国内糖价则与外盘保持较强联动性。

主要观点

国际糖市基本面

• 长期供给过剩：尽管国际糖业组织（ISO）下调了2022/23榨季的供应过剩量，但全年仍维持供应宽松格局。
• 贸易流紧张：印度和巴西作为主要出口国，因天气、出口政策等因素导致出口受阻，加剧了贸易流紧张，支撑了原糖价格高位震荡。
• 印度产量不确定性：印度糖业协会（ISMA）最初预计产量将达3650万吨，但因初期降雨过多，产量预期下调至3450万吨，出口配额也相应减少，出口不确定性增加。
• 巴西新榨季预期：巴西2023/24榨季甘蔗产量预计增长6.9%，产糖量预计增长13%，制糖比提高，有望缓解贸易流紧张局面。

国内糖市基本面

• 阶段性供应宽松：国内糖市目前处于供应期，阶段性宽松可能限制糖价上行空间。
• 广西产量与销售情况：广西本榨季产量预计略有减少，但销售情况良好，对郑糖价格形成支撑。
• 进口影响：下半年为我国食糖进口旺季，进口压力可能对国内糖价造成一定影响，需关注进口成本变化。

关键信息

国际糖市供需变化

• ISO报告：2022/23榨季全球食糖供应过剩420万吨，较此前预估减少200万吨。
• 印度产量：截至2月15日，印度食糖产量为2284万吨，同比增加62万吨。
• 巴西产量预期：2023/24榨季巴西甘蔗产量预计增长6.9%至5.9亿吨，产糖量预计增长13%至3800万吨。

原糖价格走势

• ICE原糖价差：近月与远期合约价差回调，表明供需宽松预期逐步兑现。
• 贸易流影响：印度和巴西的出口不确定性是当前原糖价格维持高位的重要原因。

国内糖市行情展望

• 郑糖价格：近期冲破6000元/吨关口，达到新高，但阶段性供应宽松可能限制上行空间。
• 销售与库存：广西糖厂销售情况良好，但工业库存同比减少，需关注注册仓单对交割的影响。
• 进口压力：下半年进口旺季将对国内糖价形成压力，需警惕进口成本上升对价格的冲击。

图表分析要点

• 图1：展示ISO对全球食糖供需格局的预估，显示供应过剩趋势。
• 图2：全球食糖产量数据，反映各主要产区产量变化。
• 图3 & 图4：印度食糖供需及双周产量数据，显示印度产量逐步增加但出口仍存不确定性。
• 图5 & 图6：含水乙醇折糖价及价差数据，反映糖与乙醇的市场关系。
• 图7：圣保罗历年降雨量，用于分析巴西新榨季甘蔗开榨影响。

行情展望

• 短期：国际原糖价格维持高位震荡，国内郑糖价格偏强震荡，谨慎追高，关注6200元/吨压力。
• 中长期：随着巴西新榨季供应增加及印度出口配额可能释放，国际糖市供需格局有望逐步改善，国内糖价或将受到进口成本和供应变化的双重影响。

作者承诺与免责声明

• 作者蒋洪艳具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不涉及任何利益回报。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担因使用报告而产生的任何责任。