20181029-财通证券-幸福蓝海-300528.SZ-影视剧板块弹性释放_公司业绩整体靓丽_3页_350kb

幸福蓝海（300528）投资总结

核心内容概述

幸福蓝海（300528）作为一家专注于影视剧制作与院线放映的公司，2018年前三季度业绩表现亮眼，公司整体保持稳健增长，且在电影放映业务上展现出优于市场的增长势头。分析师维持“买入”评级，认为公司具有较大的业绩弹性，并对未来三年的盈利表现持乐观态度。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司前三季度实现营收13.65亿元，同比增长25.52%；归母净利润1.04亿元，同比增长50.63%；第三季度归母净利润同比增长405.77%，显示公司盈利能力显著提升。
• “渠道+内容”双轮驱动战略成效显著：公司通过院线扩张与内容投资的双轮驱动，推动业绩增长，提升市场竞争力。
• 电影放映业务增速高于行业：幸福蓝海院线位列全国第十，2018年前三季度累计票房16.56亿元，同比增长13.98%，高于全国票房增速（9.97%）。
• 电视剧业务表现突出：电视剧板块收入同比增长201.35%，主要受益于《香蜜沉沉烬如霜》《法网追凶》等热门项目的成功。
• 未来盈利预测乐观：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.57元、0.63元，业绩持续增长，公司估值逐步下降，市盈率由30.1倍降至14.3倍。
• 财务指标改善：公司毛利率保持在41%以上，净利润率稳步提升，资产负债率下降，偿债能力增强。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

股价表现

• 收盘价：9.08元
• 一年内最低/最高：8.10元/15.48元
• 市盈率：25.5倍
• 市净率：1.72倍

营业利润与成本结构

增长与盈利预测

• 营业收入增长率：2018年预计增长31.3%，2019年和2020年分别增长13.6%和12.5%。
• 净利润增长率：2018年预计增长58.6%，2019年和2020年分别增长18.4%和11.9%。
• EPS预测：2018年0.48元，2019年0.57元，2020年0.63元。
• PE预测：2018年19倍，2019年16倍，2020年14倍。

偿债与运营效率

风险提示

• 政策风险
• 观众观影情绪下降
• 电影市场景气度不及预期
• 影城扩张速度不及预期
• 投资的电影电视剧项目推迟上映

投资建议

• 公司评级：买入
• 投资逻辑：公司具备“渠道+内容”双轮驱动优势，业绩增长强劲，电影放映业务增速优于行业，影视项目储备丰富，未来业绩弹性较大。
• 未来6个月预期：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。

估值指标

分析师信息

• 分析师：陶冶
• SAC证书编号：S016051711002
• 邮箱：taove@ctsec.com

联系信息

• 联系人：汪哲健
• 邮箱：wangzhejian@ctsec.com

数据来源

• 贝格数据
• 财通证券研究所

信息披露

• 本报告基于分析师职业理解，数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
• 财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 报告仅作为投资决策参考，不构成私人咨询建议。