20171120-中泰证券-幸福蓝海-300528.SZ-拟收购笛女传媒80_股权_影视剧业务实力有望大幅提升_4页_630kb

幸福蓝海（300528）收购笛女传媒总结

核心内容

幸福蓝海（300528）拟以7.2亿元现金收购笛女传媒80%股权，此举将显著增强其影视剧业务实力，推动公司实现跨越式发展。分析师康雅雯与熊亚威联合发布报告，上调公司评级为“买入”，并给出目标价15.48元，当前股价为13.03元。

主要观点

• 业务协同：笛女传媒在电视剧制作领域具有较强竞争力，尤其在正剧方面表现突出，拥有丰富的行业经验和优质品牌影响力。通过此次并购，幸福蓝海将在内容创作、发行渠道、管理等方面实现互补，形成更强的协同效应。
• 题材协同：双方均擅长制作反映时代特征、弘扬社会主旋律的正能量题材作品，有望成为正剧领域的龙头公司。
• 内容创作优势：笛女传媒创始人傅晓阳为资深编剧，拥有国家一级编剧称号，且公司具备高效的剧本孵化体系，超过半数项目为原创剧本。
• 发行渠道拓展：笛女传媒与各大电视台、网络媒体有长期合作，交易完成后将提升幸福蓝海电视剧发行能力。
• 盈利预测提升：若考虑并购影响，公司备考归母净利润在2017-2019年将分别达到1.95亿元、2.30亿元和2.68亿元，备考EPS分别为0.52元、0.62元、0.72元，对应PE分别为25倍、21倍、18倍，若以2018年备考利润为基准，给予25倍估值，目标价为15.48元。
• 行业趋势受益：公司正推进“双轮驱动”战略，受益于电视剧行业内容精品化与渠道集中化趋势，有望享受电影市场及所占份额的双增长，实现“戴维斯双击”。

关键信息

财务概况（未考虑并购）

并购后财务预测

股票基本信息

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：15.48元
• 估值依据：以2018年备考利润为基准，给予25倍PE估值

风险提示

• 政策风险
• 并购失败风险
• 行业竞争加剧风险
• 市场风险偏好下行

投资评级说明

备注：评级标准基于报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股市场以沪深300指数为基准，其他市场有相应基准指数。

比率分析

偿债与资产管理能力

总结

幸福蓝海通过收购笛女传媒80%股权，有望显著提升其在影视剧制作领域的竞争力，实现业务协同与内容精品化战略的深化。并购完成后，公司盈利能力和抗风险能力将增强，预计未来三年备考净利润将稳步增长，对应估值合理，目标价具备吸引力。投资者应关注政策、并购执行及行业竞争等潜在风险。