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医药生物行业总结：天风医药688掘金布局

核心内容

天风证券发布的“天风医药688”掘金布局报告，聚焦科创板医药行业的发展趋势与投资机会，提出从业务发展趋势、业绩兑现能力和估值性价比三个维度筛选投资标的。报告分析了科创板医药行业的整体表现、细分领域结构、研发投入强度、股权激励实施情况及部分上市公司的具体表现，为投资者提供详尽的参考。

主要观点

• 科创板医药行业整体发展向好：自2019年7月22日开板以来，科创板医药行业快速发展，2019-2021年整体业绩增长显著，2021年营收达1114.46亿元（+63.76%），归母净利润147.86亿元（同比扭亏），2022年Q1板块营收增长47.70%。
• 研发投入强度显著高于其他板块：科创板医药公司研发投入强度远高于主板、创业板及北证A股医药公司，2022年Q1研发费用率为18.51%，显示出强劲的科技创新能力。
• 估值处于低位：截至2022年6月3日，科创板医药公司PE（TTM中值）为35.79X，处于历史低位，具备一定的投资价值。
• 部分公司已开展并购整合：如海尔生物、南微医学、三友医疗、君实生物-U等，通过并购扩大业务范围，增强市场竞争力。
• 风险提示：包括政策波动、个别公司业绩不及预期、市场震荡、新冠疫情进展不确定性等。

关键信息

科创板医药行业概览

• 科创板医药上市公司数量：截至2022年6月2日，共93家，总市值达10689亿元，平均市值115亿元。
• 细分行业分布：
  • 创新药：19家，总市值3116亿元，平均市值164亿元，代表公司包括百济神州-U、君实生物-U。
  • 医疗耗材：15家，总市值2133亿元，平均市值142亿元，代表公司包括华熙生物、爱博医疗。
  • IVD：19家，总市值1636亿元，平均市值86亿元，代表公司包括诺唯赞、东方生物。
  • 研发产业链：12家，总市值1357亿元，平均市值113亿元，代表公司包括纳微科技、美迪西。
  • 医疗设备：12家，总市值941亿元，平均市值78亿元，代表公司包括奕瑞科技、海尔生物。
  • 疫苗：5家，总市值798亿元，平均市值160亿元，代表公司包括康希诺、百克生物。
  • 制药：11家，总市值708亿元，平均市值64亿元，代表公司包括汇宇制药-W、特宝生物。

“天风医药688”组合精选个股

• 精选个股：包括百济神州-U、君实生物-U、诺唯赞、纳微科技、海尔生物、爱博医疗、百克生物、荣昌生物、南微医学、心脉医疗、惠泰医疗、键凯科技、特宝生物、悦康药业、海泰新光等。

投资逻辑

1. 业务发展趋势：关注公司在细分领域的增长潜力及市场地位。
2. 业绩兑现能力：通过公司定期报告验证其业绩增长和盈利质量。
3. 估值性价比：在低估值背景下，选择具有高成长性和合理估值的个股。

科创板医药行业研发投入

• 研发费用率：2022年Q1科创板医药行业研发费用率为18.51%，显著高于其他板块。
• 研发强度：行业整体研发投入强度持续增强，为长期发展提供动能。

股权激励实施情况

• 股权激励覆盖率：接近50%的科创板医药公司已实施股权激励，其中创新药、医疗耗材、IVD、研发产业链等细分行业实施比例较高。
• 激励目标：部分公司设定明确的营收与净利润增长目标，如君实生物-U、华熙生物等。

公募重仓市值变化

• 市值增加：君实生物-U、东方生物、美迪西、奕瑞科技等公司市值显著增长。
• 市值减少：康希诺、南微医学、诺唯赞、键凯科技等公司市值有所下降，主要受疫情、集采等影响。

部分公司复盘

• 南微医学：2021年营收增长46.77%，净利润增长24.54%，但受疫情和集采影响，股价波动较大。
• 心脉医疗：2021年营收增长30.59%，净利润增长47.17%，2022年Q1营收增长30.59%，净利润增长21.44%。2021年7月管理层变动对股价造成一定影响。
• 三友医疗：2021年营收增长51.97%，净利润增长57.20%，受集采政策影响，股价有所回调。
• 伟思医疗：2021年营收增长13.66%，净利润增长23.77%，受疫情等因素影响，业绩低于预期，但随着疫情缓解，有望恢复增长。

总结

天风医药688布局聚焦于科创板医药行业，通过精选具备良好业务发展趋势、业绩兑现能力和估值性价比的个股，为投资者提供潜在的投资机会。科创板医药行业整体发展向好，创新药和医疗耗材为主要方向，研发投入强度高，估值处于低位，具备长期投资价值。然而，行业仍面临政策波动、疫情不确定性及集采等风险，需谨慎评估。