20230428-上海证券-鲁商发展-600223.SH-23Q1归母净利润同增95_聚焦美丽健康生态圈_4页_483kb

文档总结：鲁商福瑞达医药股份有限公司（买入，维持）

核心内容

鲁商发展（更名为“福瑞达”）于2023年4月28日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出，公司正加速从房地产行业向美丽大健康领域转型，重点布局化妆品、生物医药及原料业务，未来业绩增长潜力显著。

主要观点

• 业务转型：公司已剥离地产业务，计划在2023年10月后完成全部地产业务交割，未来将全面聚焦化妆品、生物医药等大健康业务。
• 化妆品板块表现：23Q1实现营收4.73亿元，同比增长12.68%。公司坚持“4+N”品牌发展战略，推出多个新品并实现销量增长，其中颐莲和瑷尔博士表现突出。
• 医药板块增长：23Q1医药板块营收1.43亿元，同比增长59.21%。公司获得MAH平台B证，拓展线下医院与连锁药店渠道，推动医药新零售模式发展。
• 研发创新：公司持续加大研发投入，2022年医药化妆品业务研发投入占比达5.17%。公司获得多项专利，并积极参与行业标准制定。
• 盈利能力提升：23Q1净利润率显著提升，达12.11%，主因资产出表带来的投资收益增加。预计2023-2025年归母净利润将分别增长748.9%、23.2%和18.8%。
• 估值修复预期：公司PE（市盈率）预计从2022年的236.84倍大幅下降至2025年的19.06倍，盈利能力和估值有望逐步修复。

关键信息

一、财务数据（2022A vs. 2023E-2025E）

二、业务板块表现

三、战略与运营

• 化妆品“4+N”战略：持续突破，推出23个新品，提升品牌影响力。
• 线上渠道拓展：重点布局抖音等平台，通过联合品牌活动提升销量。
• 产品创新：颐莲、瑷尔博士等品牌推出新品，如“闪充精华”，推动品类创新。
• 研发能力：公司拥有强大的医药研发能力，持续开发核心技术原料及产品。
• 产业链布局：拓展药材种植基地，形成商务+研发+市场合作模式，提升产业链韧性。

四、财务指标预测（2023-2025年）

风险提示

• 化妆品行业竞争加剧；
• 转型不及预期；
• 产品销售推广不及预期；
• 行业监管政策趋严。

投资建议

公司已摆脱地产业务拖累，聚焦高成长性、高附加值的大健康业务。预计2023-2025年，公司营收和净利润将实现显著增长，盈利能力与估值有望逐步修复，维持“买入”评级。