20230428-国金证券-鲁商发展-600223.SH-化妆品表现平稳_看好盈利改善_医药增速靓丽_4页_889kb

公司2023年第一季度业绩报告概要：

• 营收下降142%至1272亿元，归母净利润增长951%至129亿元，高出市场预期。
• 化妆品板块表现强劲，收入增至473亿元，增速达1268%，毛利率提升至6286%。
• 医药营收增长超过89%，增速达5921%，毛利率达564%。

业务风险与亮点分析：

• 主要风险包括地产业务波动和化妆品市场竞争加剧的新品牌孵化不及预期。
• 经营数据方面，毛利率下降166个百分点，销售费用率上升，化妆品“4+N”矩阵持续拓展。

未来展望与估值：

• 国金证券维持“买入”评级，预计23-25年归母净利润分别为347/438/506亿元，对应PE预期为23-25年分别为31/24/21倍。
• 公司2023年预计剥离房地产开发业务，推动主营业务聚焦转型升级。