20230302-宏源期货-玉米和玉米淀粉月报_供给宽松_玉米价格承压_27页_905kb

玉米和玉米淀粉月报总结

核心内容概述

2023年2月，玉米市场整体呈现供给宽松、需求疲软的格局，导致价格承压。玉米淀粉市场则因期货价格震荡上涨而略有回升，但受制于成本压力和需求恢复缓慢，现货价格仍处于弱势。市场整体预期3月份玉米及玉米淀粉价格将维持弱势运行。

主要观点

供应端

• 美农数据利空：美玉米种植面积和产量调涨超市场预期，对市场造成压力。
• 外盘回调：CBOT玉米期价深度下跌，但销售数据有所改善，供需仍宽松。
• 国内售粮加快：产区气温回升，售粮进度加快，增加市场供应。
• 进口量减少：预计2月之后进口玉米到港量将减少，但进口成本走低可能激发采购需求。
• 替代谷物到港量下降：除玉米外的三大谷物进口量环比和同比均大幅减少，显示市场对玉米的依赖度上升。

需求端

• 饲用需求疲软：养殖业亏损、补栏意愿低，饲料企业原料头寸维持在35天左右，需求恢复不及预期。
• 深加工需求弱：深加工企业利润持续恶化，部分企业有补库需求，但整体仍处低位。
• 玉米淀粉亏损严重：淀粉企业利润持续下滑，吉林和山东地区理论利润分别为-104元/吨和-205元/吨。

市场走势

• 玉米期货：2月大连玉米期货价格震荡上行后回调，主力C2305合约2月28日收盘价较月初下跌11元/吨，整体弱势运行。
• 玉米淀粉期货：主力CS2305合约震荡上涨，站上3050元/吨点位，但基差收窄至平水附近。
• 现货价格：国内玉米现货价格弱势下跌，全国均价为2904元/吨，港口价格差异明显。
• 玉米淀粉现货：全国均价3056元/吨，较上月末下跌38元/吨，价格稳中有跌。

关键信息

玉米市场

• 期货价格：2月28日大连玉米主力合约C2305收盘价较月初下跌11元/吨，月涨幅1.2%。
• 现货价格：全国玉米均价2904元/吨，较月初下跌0.9%。
• 港口价格：北港二等玉米收购价2800-2820元/吨，广东蛇口散船价2960-2980元/吨。
• 进口利润：外盘玉米期价显著走低，国内外价差扩大，进口利润维持高位。
• 进口量：预计3月进口玉米到港量将减少，但进口成本走弱可能增加采购。
• 替代谷物：除玉米外的三大谷物进口量大幅下降，对玉米需求形成支撑。

玉米淀粉市场

• 期货价格：主力CS2305合约震荡上涨，2月28日收盘价3014元/吨，月涨幅4.3%。
• 现货价格：全国均价3056元/吨，较上月末下跌38元/吨。
• 库存与开机率：第8周全国淀粉厂开机率55.25%，第9周库存95.7万吨，库存和开机率均有所回升但处于低位。
• 利润情况：吉林和山东淀粉企业理论利润分别为-104元/吨和-205元/吨，亏损严重。
• 价差走势：淀粉与玉米价差逐步走阔，关注基本面改善对价差的影响。

行情展望

• 玉米价格：预计3月玉米价格仍将承压，供应宽松和需求疲软是主要因素。
• 玉米淀粉价格：受原料成本影响，价格偏弱运行，终端消费疲软可能进一步压制价格。
• 市场策略：现货企业可考虑在C2305合约价格处于2900元左右时做卖出套保。

风险提示

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场波动较大，投资需谨慎，期市有风险。

附图说明（摘要）

• 玉米进口利润走势
• 玉米月度进口量对比
• 玉米期货主力合约价格和持仓走势
• 玉米现货价格走势
• 玉米期货基差走势
• 玉米淀粉期货价格和持仓走势
• 玉米淀粉现货价格走势
• 玉米淀粉期货基差走势
• 淀粉与玉米价差走势
• 玉米淀粉理论利润
• 玉米淀粉开机率和库存走势

资料来源：JCI，宏源期货研究所
风险提示：期市有风险，投资需谨慎