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国信期货油脂油料周报：出口疲软拖累美豆及油脂市场

根据报告内容，现分析总结如下：

一、蛋白粕市场分析：美豆出口疲软拖累价格

1. 出口和天气因素：

   • 巴西大豆丰产导致出口升贴水大幅下降，美豆出口承压，期价跌至1400关口附近。
   • 北美天气良好，春播进度快于往年（2023年5月播种完成19%），但美元走强和原油暴跌加剧市场看空情绪。
   • 中国买家对盘面大豆需求上升，但港口库存小幅下降至656万吨。

2. 国内豆粕表现：

   • 国内豆粕市场触底反弹，受华北油厂停机预期及买粕卖油套利提振。
   • 开工率和压榨量处于低位，豆粕现货维持强势，价格支撑在4000元/吨以上。

二、油脂市场分析：原油拖累油脂弱势运行

1. 国际市场表现：

   • 油脂跟随原油下跌，美豆油及马棕油大幅下挫，印尼棕榈油出口限制政策未见缓解。
   • 马来西亚棕榈油出口环比下滑明显，产量虽小幅下降，但仍面临俄乌出口协议僵局及黑海谷物协议风险。

2. 国内油脂库存增加：

   • 豆油、菜油、棕榈油库存同步上升，基差结构表现偏空。
   • 国内与国际市场价差扩大，进口成本明显低于外盘。

三、后市展望：仍需警惕空头延续

1. 短期市场判断：

   • 美豆：技术指标显示区间震荡，1400美分强支撑可能被反复测试。
   • 油脂：需求进入淡季，供给释放缓慢，震荡偏弱走势概率较大。

2. 关键经济数据与事件影响：

   • 印尼棕榈油政策走向、南美天气变化；
   • 全球主要粮油消费国家如中国、印度的进口节奏；
   • 黑海谷物出口协议延长的可能性。

关键数据摘要：

• CBOT大豆主力合约价格跌破1400美分/蒲式耳；
• 美豆播种进度升至19%，高于预期；
• 巴西大豆收割率已达91%，出口检验降至37.5万吨；
• 国内豆粕库存减少至2782万吨，内外价差约200元；
• 豆棕价差持续扩大至5200元/吨以上。