20220918-国信期货-油脂油料周报_美国加息预期增强_美豆冲高回落_37页_2mb

美国加息预期增强 美豆冲高回落

核心内容

本文是国信期货发布的油脂油料周报，分析了2022年9月18日国内外大豆、豆粕及油脂市场的走势和影响因素，重点探讨了美国市场和南美市场的情况，以及国内外市场之间的价格差异和套利机会。同时，文章对后市进行了展望，结合技术面和基本面分析，提出了市场操作建议。

主要观点

1. 美国市场

• 美豆走势：美豆在本周冲高回落，主要受以下因素影响：

  • USDA报告：单产大幅下调，库存降至7年新低，推动价格上涨。
  • 通胀数据：美国劳工部通胀数据高企，加息预期增强，压制了大宗商品价格。
  • 出口情况：阿根廷出口加快，担忧美豆出口需求受到冲击。
  • 天气因素：温暖干燥天气有利于农民提前秋收，季节性压力显现。

• 市场预期：经济衰退担忧加剧，叠加美元加息，美豆短期弱势震荡延续。

2. 国内豆粕市场

• 价格走势：国内豆粕市场相对偏强，节后连粕跳涨，价格小幅回落但下方支撑明显。
• 库存情况：国内大豆库存持续下降，基差维持高位，支撑市场。
• 进口成本：人民币破7后抵消了美豆成本下降的影响，买粕卖油套利支撑连粕市场。
• 开工率与库存：大豆开工率上升，豆粕结转库存下降，未执行合同略有减少。

关键信息

美豆出口情况

• 当周出口检验：截至9月8日，美豆出口检验数量为32.9万吨，低于一周前的50万吨，但同比提高。
• 年度累计出口：2022/23年度累计出口38.2万吨，接近出口预测目标。
• 主要出口国：中国（大陆）累计装运大豆42.7万吨，远高于上年同期。

大豆市场数据

• 国内港口库存：截至最新，国内港口大豆库存为674万吨，较上周同期略有下降。
• 压榨利润：现货榨利回到薄利时代，盘面榨利亏损面有所收窄，但仍处于亏损状态。

大豆进口成本

• 美湾11月船期成本：5345元/吨。
• 巴西10月船期成本：5260元/吨。
• 阿根廷11月船期成本：5107元/吨。
• 国内分销价：5350元/吨。

油脂市场分析

国际油脂走势

• 美豆油：震荡走高，受美豆反弹和国际原油支撑。
• 马棕油：低位收涨，尽管库存回升，但9月出口数据乐观提振市场预期。
• 印尼出口参考价下降：对马棕油出口优势造成冲击，期价高位回落。

东南亚天气与产量

• 马来西亚产量：9月1-10日产量环比增加5.23%，其中鲜果串单产增加5.29%，出油率略有下降。
• 印尼出口优势：印尼出口优势更胜一筹，抑制了马棕油出口，导致库存回升。
• 越南、菲律宾天气：部分地区洪涝严重，影响新播种的冬季水稻；其他地区降雨有利作物生长。

国内油脂库存

• 36周库存：豆油77.8万吨，菜油14.3万吨，棕榈油29.6万吨，合计121.7万吨。
• 35周库存：豆油79.3万吨，菜油14.3万吨，棕榈油27.8万吨，合计121.4万吨。
• 库存变化趋势：国内油脂库存稳中有增，棕榈油为最疲软品种。

油脂内外价差

• 新增买船：本周新增2~4船买船，船期为10月份。
• 内外价差：油脂期货内外价差持续走弱，市场承压。

后市展望

技术层面

• 豆粕：短线、中线、长期指标偏多。
• 菜粕：短线、中线、长期指标偏多。
• 豆油：短线、中线指标偏空，长期指标缠绕。
• 棕榈油、菜油：短线、中线指标偏空，长期指标缠绕。

基本面展望

• 蛋白粕：

  • 美豆进入收割季，单产预期逐步兑现，天气有利收割。
  • 阿根廷出口加快，短期对美豆冲击加大。
  • 下周美联储议息会议可能加剧全球经济担忧，压制需求。
  • 国内豆粕市场在供给未有效修复前或保持坚挺，但现货价格和基差对需求有抑制作用。

• 油脂：

  • 东南亚产量增加，但印尼出口优势明显，压制马棕油出口。
  • 国内油脂市场中，棕榈油和菜油开始转向熊市格局，豆油尚未转变。
  • 国际油脂整体供求逐步宽松，长期熊市或将延续。

套利关系

• 油粕比：继续回落，豆类油粕比、菜籽类油粕比均走弱。
• 豆菜粕价差：继续扩大，已处于历史高位。

总结

本文分析了美国和南美大豆市场的供需变化及天气影响，指出美豆在加息预期和季节性收割压力下呈现弱势震荡。国内豆粕市场因库存下降和套利支撑相对偏强。油脂市场受国际原油和出口政策影响，整体承压，其中棕榈油和菜油表现较弱，豆油则维持震荡格局。市场整体进入库存修复期，短期内需关注美联储政策及全球经济形势对市场的进一步影响。