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美豆冲高回落 油脂高位震荡

核心内容

本报告分析了2023年4月9日国内外蛋白粕与油脂市场的走势及影响因素，包括美国大豆市场、南美大豆市场、国内豆粕与菜粕市场、国际及国内油脂市场、天气影响、库存变化、基差分析以及后市展望。

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主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆市场：本周美豆冲高回落，主要受国际原油上涨、出口数据不及预期、天气利好春播及巴西升贴水下滑影响。
• 国内豆粕市场：跟随美豆走势，先扬后抑，现货价格小幅回升，但期货价格仍承压回落。
• 豆粕库存：13周豆粕结转库存为49万吨，未执行合同为182.5万吨。
• 豆粕表观消费量：13周豆粕表观消费量为133.42万吨，较上周有所回升。
• 基差分析：豆粕基差呈现区域差异，下周或随开工率上升而回落。
• 巴西与阿根廷产量：巴西大豆产量上调至1.577亿吨，阿根廷大豆产量可能继续下调，豆粕产量同比减少36%，预计出口量降至接近2000万吨。

2. 油脂市场分析

• 国际油脂市场：本周国际油脂高开低走，受国际原油高位震荡影响，支撑减弱。
• 国内油脂市场：走势略强于外盘，市场对需求端寄予厚望，尤其是五一假期前的乐观预期。
• 油脂库存：13周国内油脂库存合计为193.4万吨，其中豆油库存为72.4万吨，菜油为33.4万吨，棕榈油为87.6万吨。
• 基差分析：豆油、棕榈油、菜油区域基差均呈现波动，市场对供给压力已有一定消化。
• 马来西亚棕榈油产量：3月产量预计增加2.27%，出口量增加15%，进口减少42.8%，库存减少13.3%。
• 油脂价差关系：本周油脂走势为菜油 > 豆油 > 棕榈油，豆棕价差窄幅波动。

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关键信息

美国市场

• 出口检验量：截至3月30日，美国大豆出口检验量为499054吨，对华出口占比59.63%。
• 天气影响：中西部气温偏低，南部高温，可能影响作物生长。
• USDA报告预期：22/23年度大豆期末库存预计为1.98亿蒲式耳，市场分歧集中在产量和出口数据。

巴西与阿根廷市场

• 巴西大豆出口：3月出口量达1327万吨，4月预计达1373.6万吨。
• 阿根廷大豆美元计划：新计划提供1美元兑300比索的优惠汇率，比官方汇率提高42%，旨在提升出口。
• 阿根廷豆粕产量：2022/23年度产量同比减少36%，出口量降至接近2000万吨，预计不再是全球最大豆粕出口国。

国内市场

• 大豆进口成本：5月船期美湾到港成本为5077元/吨，巴西为4446元/吨，国内分销价为5460元/吨。
• 豆粕库存：13周豆粕结转库存为49万吨，未执行合同为182.5万吨。
• 油脂库存：13周国内油脂库存合计为193.4万吨，豆油库存72.4万吨，菜油库存33.4万吨，棕榈油库存87.6万吨。
• 开工率与压榨量：国内大豆开工率略有下降，豆粕和菜粕压榨量小幅波动。

技术与市场展望

• 技术层面：各油脂及粕类主力合约短线指标缠绕，中线指标偏空，长期指标缠绕，市场处于震荡状态。
• 基本面展望：下周USDA报告可能影响美豆产量预期，巴西升贴水下滑对美豆出口形成压力。国内油脂市场或因供给压力加大而进入调整期，豆油短期承压，棕榈油则受库存预期下降支撑。

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总结

本周美豆及豆粕市场呈现震荡走势，主要受出口数据、天气变化及巴西升贴水影响。国内油脂市场在需求预期支撑下略强于外盘，但供给端压力逐步显现。随着五一假期临近，市场对需求的乐观预期增强，但油厂开工率上升可能加剧供给压力，油脂高位难以为继。未来市场需关注USDA报告、巴西和阿根廷产量变化及油脂库存走势，技术面上市场处于震荡格局，短线操作为主。