20180627-群益证券-宇通客车-600066.SH-公交电动化提速中长期利好新能源客车龙头_给予公司_买入_评级_3页_427kb

宇通客车 (600066.SH) 总结

核心内容

宇通客车是中国客车行业的龙头企业，凭借其在新能源客车领域的先发优势，持续巩固市场地位。2018年6月27日，公司A股价为19.98元，市盈率为12.6倍，目标价为23元，给予“买入”评级。

主要观点

• 政策利好：2018年6月25日，交通部发布新能源汽车推广计划，明确到2020年底重点区域公车将全面更换为新能源汽车，推动新能源客车需求快速增长。
• 行业趋势：公交电动化趋势加速，新能源客车需求端增长确定，预计至2020年电动公交客车将新增20万辆需求，复合增速超30%。
• 公司表现：2018年5月，公司新能源客车销量达5000辆，同比增长9倍，市占率达45%，创下历史新高；1-5月新能源客车销量达7542辆，同比增长513%，市占率30%，巩固新能源客车龙头地位。
• 盈利预期：公司预计2018年净利润为36亿元，YOY增长14%；2019年净利润为39亿元，YOY增长10%。EPS分别为1.61元和1.77元，对应PE为12.4倍和11.3倍。
• 行业洗牌：受补贴退坡和政策技术标准提升影响，行业盈利下降，骗补行为减少，行业集中度提升，宇通凭借技术、产品和成本优势，市场份额持续扩大。

关键信息

公司基本资讯

• 产业别：汽车
• A股价(2018/6/27)：19.98元
• 上证指数(2018/6/27)：2813.18
• 股价12个月高/低：27.26/19.64
• 总发行股数(百万)：2213.94
• A市值(亿元)：442.35
• 主要股东：郑州宇通集团有限公司 (37.19%)
• 每股净值(元)：6.68
• 股价/账面净值：2.99
• 一个月股价涨跌(%)：-8.7
• 三个月股价涨跌(%)：-10.6

机构投资者占比

• 基金：8.8%
• 一般法人：53.4%

盈利预测（单位：亿元）

股市表现

• 预期报酬（ER）：
  • 强力买入：ER ≥ 30%
  • 买入：30% > ER ≥ 10%
  • 中性：10% > ER > -10%
  • 卖出：-30% < ER ≤ -10%
  • 强力卖出：ER ≤ -30%

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论与建议

公司作为新能源客车领域的龙头企业，受益于政策推动和市场需求增长，未来盈利能力有望回升。尽管短期内受补贴退坡影响，但中长期来看，其在新能源客车市场中的领先地位将带来显著的业绩增长。我们建议投资者关注其未来增长潜力，给予“买入”评级。