20211209-德邦证券-奥特维-688516.SH-获华晟二期2GWHJT组件串焊机订单_高精度串焊推进HJT大规模量产_3页_815kb
报告摘要
奥特维 (688516.SH) 买入评级总结
核心内容概览
奥特维 (688516.SH) 是一家专注于光伏组件封装设备的公司，尤其在高精度串焊设备领域具有显著优势。近期，公司获安徽华晟二期2GW HJT组件项目订单，进一步巩固其在N型电池技术领域的市场份额。分析师倪正洋维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和行业地位。
主要观点
- 行业地位：奥特维在N型组件串焊设备市场占据重要位置，其高精度串焊技术有助于推动HJT电池的降本增效和大规模量产。
- 技术优势：SMBB串焊技术（多主栅，9栅及以上）通过更细的金属化栅线结构，降低表面复合、提升受光面积、减少银浆用量，成为N型电池降本增效的关键。
- 市场表现：公司近期获得多个大额订单，包括晶科、蜂巢、协鑫、正泰等，显示其在高效电池设备领域的广泛认可。
- 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.2亿、5.0亿、6.5亿元，对应PE分别为75倍、48倍、37倍，维持“买入”评级。
- 财务表现：公司营业收入和净利润均实现高速增长，毛利率稳步提升，盈利能力和资产回报率持续增强。
关键信息
股票数据
- 当前价格：239.77元
- 总股本：98.67百万股
- 流通A股：51.00百万股
- 52周内股价区间：60.06-254.61元
- 总市值：23,658.11百万元
- 总资产：3,764.68百万元
- 每股净资产：12.75元
投资要点
- 事件：公司与安徽华晟签署战略合作协议，推动HJT组件的工艺发展和大规模量产。
- 订单内容：华晟二期2GW HJT组件项目将全线采用奥特维串焊机，该设备具备高精度对位能力和精准温控系统，适合HJT电池的低温焊接需求。
- 技术优势：奥特维串焊机结构简洁、稳定性高、兼容性强，运维成本低，符合客户的技术规划。
- 业绩增长：公司2021年Q4新签订单达6.41亿元，叠加其他订单，预计2022年业绩将保持高增长。
- 未来展望：2022年将是TOPCon、HJT、IBC等高效电池技术扩产的关键年份，公司高精度串焊设备将加速这些技术的产业化进程。
财务预测
| 指标 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2,133 | 3,241 | 4,157 |
| 净利润(百万元) | 317 | 496 | 647 |
| 归母净利润(百万元) | 317 | 496 | 647 |
| 毛利率(%) | 37.0% | 37.5% | 37.8% |
| 净利润率(%) | 14.9% | 15.3% | 15.6% |
| 净资产收益率(%) | 21.1% | 24.8% | 24.4% |
财务指标分析
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 51.7% | 86.5% | 51.9% | 28.3% |
| 净利润增长率(%) | 111.6% | 104.0% | 56.4% | 30.6% |
| 资产负债率(%) | 63.4% | 68.2% | 69.9% | 68.6% |
| 流动比率 | 1.5 | 1.3 | 1.3 | 1.4 |
| 速动比率 | 0.8 | 0.6 | 0.6 | 0.6 |
| 现金比率 | 0.2 | 0.1 | 0.2 | 0.3 |
| 应收账款周转天数 | 119.4 | 113.8 | 108.3 | 103.2 |
| 存货周转天数 | 639.6 | 609.2 | 591.4 | 574.2 |
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 固定资产周转率 | 54.4 | 5.3 | 8.4 | 11.4 |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 152.28 | 74.65 | 47.74 | 36.55 |
| P/B | 21.71 | 15.78 | 11.84 | 8.93 |
| P/S | 20.68 | 11.09 | 7.30 | 5.69 |
| EV/EBITDA | 107.75 | 54.81 | 35.02 | 26.47 |
| 股息率(%) | 0.4% | 0.5% | 0.5% | 0.7% |
风险提示
- 光伏新增装机量不及预期
- 组件技术迭代速度不及预期
- 行业竞争加剧
分析师信息
- 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
- 杨云逍：研究助理，协助分析师进行研究工作。
投资评级说明
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现-5%~+5%
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
法律声明
本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告所采用的数据和信息来自市场公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。投资需谨慎，市场有风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
