20230411-华创证券-新兴铸管-000778.SZ-2022年报点评_铸管产品利润率提升_未来业绩有望受益下游景气度上升_5页_1mb

新兴铸管（000778）2022年报点评总结

核心内容

新兴铸管发布2022年年度报告，显示公司全年实现营业收入477.60亿元，同比下降10.40%；归母净利润16.76亿元，同比下降16.48%；扣非后净利润13.57亿元，同比下降25.33%。每股收益（EPS）为0.42元，公司向全体股东每10股派发1.30元现金红利。

主要观点

铸管产品表现稳健

• 铸管产品作为公司主力，2022年实现营业收入147.12亿元，销售毛利率11.47%，较2021年增长1.22个百分点。
• 铸管产品在钢材市场景气度下行阶段仍能保持盈利稳定，具备较高的市场议价能力，未来有望受益于下游景气度上升。

产销量总体稳定

• 2022年公司铸管及其他铸造产品生产302.90万吨，销售298.60万吨，同比分别下降3.21%和上升1.01%。
• 普钢和优特钢产品因市场影响，产销量有所下降，但公司整体产销量保持稳定。

2023年业绩预期向好

• 随着2022年水利建设投资大幅增长（增长44%），2023年公司铸管产品有望迎来需求释放，推动公司进入新一轮景气周期。
• 国家水网建设、城市更新改造等基建方向也将带动铸管产品订单增长。

投资建议

• 公司预计2023-2025年营业收入分别为498亿元、524亿元、530亿元，同比增长4.4%、5.2%、1.1%。
• 归母净利润预计分别为22.02亿元、26.2亿元、30.87亿元，同比增长31.4%、18.9%、17.8%。
• 对应EPS分别为0.55元、0.66元、0.77元，当前PE为10倍，目标PE为8倍、6倍、5倍。
• 给予公司2023年10倍目标市盈率，对应市值220亿元，目标价5.5元，维持“强推”评级。

关键信息

财务预测

财务指标分析

营运能力

• 总资产周转率保持稳定，2022年为0.9，预计2023-2025年分别为0.8、0.8、0.8。
• 应收账款周转天数维持在16天，应付账款周转天数稳定在48天左右，存货周转天数略有上升，但整体控制良好。

风险提示

• 铸管下游项目开复工不及预期。
• 上游原材料价格大幅上涨可能影响成本控制。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

附录：研究团队介绍

组长、首席分析师

• 马金龙：东北大学材料加工专业硕士，多年央企和工信部原材料司工作经验，6年卖方研究经验，多次获得新财富、金麒麟等最佳分析师奖项。

高级研究员

• 刘岗：中南大学材料学硕士，7年卖方研究经验，多次获得水晶球、金牛、金麒麟等最佳分析师奖项。
• 马野：美国东北大学金融学硕士，曾任职于天风证券、浙商证券，2022年加入华创证券。
• 巩学鹏：南京大学地质工程硕士，曾任职于紫金矿业，参与过多项矿山收并购尽职调查。
• 李梦娇：对外经济贸易大学人口、资源与环境经济学硕士，2023年加入华创证券。

联系方式

华创证券机构销售通讯录

华创证券研究所联系方式