20230427-国金证券-中国海油-600938.SH-稀缺央企资产再显本色__8页_975kb

中国海油2023年一季度业绩总结

表现概要

• 2023年第一季度营收同比增长750%至97,711亿元。
• 归母净利润同比下降63.8%至321.13亿元，尽管如此，公司业绩依然延续2022年的强劲增长势头。

经营分析

1. 供给端与需求端

• 油价环境：布伦特原油平均价格高位运行，2023年Q1平均油价约7417元/桶，年初至今约8248元/（，同比降幅达 239% 。尽管如此，OPEC+宣布自愿减产，美国增产空间有限，且释储完毕后将加速补库。结合欧美出行强度保持高位、亚太需求恢复，预计全球原油需求将持续复苏，油价有望维持中高位震荡。

2. 资产扩张

• 资本开支：2023年Q1资本开支达2473.6亿元，同比大幅增长4610%，表明上游投资力度巨大。
• 新项目投产：预计2023年将有九个项目投产，包括渤中19-6凝析气田、陆丰12-3油田等国内外项目。
• 产量增长：2023年Q1油气产量达164亿桶油当量，同比增幅高达854%，显示出强劲的增长态势。

盈利预测与评级

• 维持对2023-2025年盈利预测，预计EPS分别为26.2元、28.3元、29.5元，对应PE分别为70倍、65倍、62倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 油气田投产进度不及预期。
• 原油供需异常波动。
• 能源政策及制裁影响。
• 汇率风险。

其他信息

• 报告提供详细的财务报表预测摘要，包含营业收入、净利润、摊薄每股收益、ROE及主要财务比率。
• 包括投资评级说明、历史推荐股价及“特别声明”。