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原油周报总结

核心内容

2024年12月22日发布的原油周报指出，本周油价呈现震荡走弱态势，主要受全球库存增加和美国商业原油去库、库欣小幅累库影响。同时，北海升贴水维持高位震荡，美国成品油库存走平，全球炼厂利润震荡走弱，但国内炼厂开工率基本持平，汽油裂解走弱，柴油表需反弹。

主要观点

• 供应方面：11月OPEC+产量增加2702万桶/日，美国周度产量小幅减少至1360万桶/日。OPEC+减产计划如预期推迟至2025年一季度末，美国钻井数开始回升，巴西原油产能释放，可能对市场供应产生影响。
• 需求方面：美国炼厂开工率维持在92%附近，全球炼厂利润震荡走弱。国内炼厂开工率未见明显起色，但柴油表需有所反弹。IEA上调对2025年需求预期，高盛预测2025年原油均价在76美元/桶附近，底部在70美元/桶。
• 库存方面：美国商业原油库存超预期去库，战略储备（战储）累库，库欣去库，全球主要地区油品库存整体去库。ARA港口成品油去库，新加坡成品油库存增加，国内汽柴均累库。
• 主要矛盾：近期原油基本面符合季节性，关注制裁是否实质化。特朗普2.0政策对美国原油拉动有限，市场聚焦是否严格制裁伊朗。若制裁不及预期，油价面临较大压力。中长期看，提高关税可能影响全球贸易量，对油品需求不利。同时，国内成品油退税制度改革长期不利于炼厂开工。
• 策略建议：近期油价仍偏震荡格局，需关注冬季气温是否超预期。

关键信息

• 市场消息：以色列与加沙停火谈判尚未达成协议，乌克兰军方夜间袭击俄罗斯炼油厂。七国集团考虑强化对俄罗斯石油的价格上限措施。
• 伊朗石油供应：伊朗石油供应停止，叙利亚最大炼油厂停止运营。
• 机构预测：麦格理等机构对2025年油价的悲观预期出现裂痕，预计OPEC+不会恢复产量，美国产量也不会大幅增长。摩根大通预测2025年底布伦特原油价格将跌破70美元，WTI原油跌至64美元。
• 美国政策：特朗普表示希望欧盟通过大规模购买美国石油和天然气来弥补与美国的赤字，与加州禁售燃油车政策发生冲突。
• 沙特出口：沙特10月原油出口量升至四个月来最高水平，从9月的575.1万桶/日增至592.5万桶/日，产量略有下降。

供需库存分析

• 全球供需平衡：根据IEA基准需求和供应预测，2025年全球供需将呈现改善趋势，但需关注伊朗制裁和OPEC+减产是否如期实施。
• 炼厂利润：全球炼厂利润震荡走弱，ARA港口成品油去库，新加坡成品油库存增加，国内汽柴均累库。
• 库存变化：美国商业原油库存超预期去库，战略储备累库，库欣去库。全球主要地区油品库存整体去库，但部分地区如新加坡成品油库存增加。
• OPEC+产量：OPEC+维持减产，沙特原油出口量增加，但产量略有下降，炼油厂加工量减少。

区域基本面

• 美国：原油产量小幅减少，钻井数回升，成品油库存走平，炼厂开工率维持高位，但利润震荡走弱。
• 欧洲：炼厂开工率下降，需求震荡，原油库存走平。
• 亚洲：中国和印度需求稳定，其他亚洲地区需求增长，但炼厂利润震荡。
• 中东：沙特原油出口增加，产量略有下降，炼油厂加工量减少。
• 拉美：巴西原油产能释放，产量增长，但炼厂开工率未见明显改善。
• 非洲：需求稳定，但炼厂开工率未见起色。

图表与数据

• 价格表现：附有原油价格走势图。
• 基差/月差：展示了不同原油品种的基差和月差变化。
• 地区价差：分析了不同地区之间的原油价差。
• 内外价差：对比了国际与国内原油价格差异。
• 炼厂利润：展示了ARA、新加坡和美国墨西哥湾炼厂的利润变化。
• 成品油裂解利润：分析了不同地区成品油裂解利润走势。
• 持仓数据：展示了Brent和WTI非商业持仓变化趋势。

总结

整体来看，本周油价震荡走弱，全球库存增加，美国商业原油去库，库欣小幅累库。主要矛盾在于伊朗制裁是否实质化和OPEC+减产是否如期实施。中长期来看，全球需求预期上调，但供应端压力仍存，油价预计维持在70-75美元/桶区间震荡。需密切关注冬季气温、制裁细节以及美国政策变化对市场的影响。