20241222-永安期货-尿素周报_26页_3mb

尿素周报总结

综述整体分析

周内会议提振市场情绪，市场对春耕储备买货的预期增强。煤炭价格近期下跌明显，带动煤制尿素成本下降，固定床完全成本约1700元，现金流成本1500元，目前价格仍有利润空间。预计需等待库存数据证实需求表现。基本面和估值方面，出口利润小幅提升至600附近，硫酸铵价格保持稳定，供需关系中产量和开工小幅下降，12月气头企业逐步停车；复合肥开工提升，三聚氰胺开工持稳。库存方面，隆众口径企业库存小幅累积，卓创口径港口库存去化，总库存季节性累积，复合肥库存大幅增加。主要矛盾包括高库存与投产预期并存，低估值但出口利润提升与低生产利润共存。

价差与利润动态

价格方面，基差-50附近走弱，合成利润小幅下降，出口利润季节性提升。不同地区尿素价格季节性波动，成本结构显示固定床利润在1800元现金流成本水平下保持稳定，合成利润下降影响尿素/液氨价差。与其他肥料比较，尿素与硫酸铵、氯化铵价差小幅下降，磷酸二铵与氯化钾与尿素比价持稳，作物季节比价（如小麦/尿素）提升，反映种植需求偏好。价差和利润变化显示市场波动与成本下移。

库存与开工状况

开工率小幅下降，气头尿素企业增多停车，复合肥和三聚氰胺开工保持稳定或提升。库存方面，尿素周产量季节性累积，企业库存小幅增加，港口库存去化，同时总库存累计且季节性特征明显。预收和产销维持稳定，出口肥料数据未剧烈变化。供需关系呈现供大于求压力，但春耕预期支撑需求端。

策略建议：跟随政策相关反弹，密切监测库存实际变动，警惕库存累积对价格的影响。注意成本利润变化和季节性因素。