深度报告-20230619-东方财富证券-力盛体育-002858.SZ-更新研究_赛车+数字化_双轮驱动_乘政策东风扬帆起航_27页_2mb

公司基本情况

✅ 成立2002年，深耕赛车运动多年，传统主业包括赛事经营、赛车场馆、俱乐部经营、赛车改装及销售等。
✅ 2021年战略升级为“IP引领，数字驱动”，通过参股深圳悦动天下（持股25%）布局数字体育，业务围绕三大板块：空间、IP、数字化。
✅ 股权结构分散，董事长夏青持有12.59%股份，总经理余星宇持有0.99%股份，管理层经验丰富。

财务表现

📉 2022年受疫情影响，营收同比下降80%至258亿元，归母净亏损76亿元。
📈 2023年Q1业绩显著恢复，营收092亿元，同比增长713%，归母净利润010亿元，扭亏为盈。
🧮 关键财务指标：

• 综合毛利率：2023-25年预计分别为33.3%、33.7%、34.5%。
• 收入结构：赛事运营、赛车场经营和赛车队经营构成业务基本盘。

业务结构

🏁 传统赛车业务：

• IP板块：运营多个赛事IP（如TCR国际汽赛、CTCC中国汽车场地职业联赛）。
• 空间板块：管理和运营国际标准赛车场、卡丁车场馆等，覆盖长三角、湖南等汽车产销核心区域。
• 俱乐部板块：拥有四支职业车队（如东风风神车队），业务受汽车厂商效益影响较大。

🎮 数字体育业务：

• 参股深圳悦动天下，布局全民健身和校园智慧体育。
• 主要平台“悦动圈”APP覆盖C端用户，提供运动激励机制（如“运动银行”）。
• 收入占比小但增速快，2022年首次实现收入1.23亿元，同比增长1400%。

未来规划

🚀 2023年发布定增预案，募集资金6亿元：

• 海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目：计划建设3.41平方公里赛道，预计每年新增营收32亿元。
• 人工智能数字体育项目：开发个性化健康管理平台，通过AI赋能赛事、训练、健身等场景。
• 与百度网讯合作，推动AI+体育技术落地，提升数字化平台竞争力。

盈利预测与投资建议

📊 关键假设：

• 2023-2025年营业收入增速：86.7%、47.1%、49.0%
• 数字体育业务增速：140%、100%、70%
• 综合毛利率：33.3%、33.7%、34.5%

📈 盈利预测：

• 2023-2025年预计营业收入分别为482亿元、710亿元、1058亿元。
• 归母净利润预计分别为073亿元、113亿元、178亿元，对应PE分别为60倍、38倍、24倍。

📉 风险提示：

• 疫情恢复不及预期、数字业务推进缓慢、季节性波动。
  📈 投资评级：东方财富证券给予**“买入”评级**，目标价3.129元/股（基于2023年69倍PE）。