深度报告-20260105-开源证券-力盛体育-002858.SZ-公司首次覆盖报告_掘金体育黄金赛道_赛车+X_提档加速成长_23页_3mb

力盛体育 (002858.SZ) 总结

核心内容

力盛体育是一家专注于赛车服务的公司，近年来通过多元化布局体育产业，正在加速成长。公司围绕赛车运动，开展赛事运营、体育场馆经营、赛车培训等业务，并已拓展至高尔夫球、网球、骑行等领域，未来有望成为体育产业的重要参与者。

主要观点

• 赛车业务为核心：公司运营国内CTCC及全球FE等赛事，具备丰富的赛事运营经验。海南国际赛车场即将投运，将带来新的增长点。
• 多元化战略：公司已进军高尔夫球赛事，并计划拓展网球、骑行、足球等高景气领域，有望打开第二成长曲线。
• 政策支持：国内出台多项政策支持赛车等体育产业发展，包括赛事版权确权、赛事商业化、体育消费券等，为公司提供良好发展环境。
• 盈利修复：公司自2023年起盈利持续改善，毛利率、净利率等指标稳步上升，显示业务基本面增强。
• 投资建议：公司首次覆盖，给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.31/0.62/1.12亿元，当前PE为78倍，PEG为0.89，低于行业平均水平。

关键信息

股票信息

• 当前股价：15.00元
• 一年最高最低：16.87/9.20元
• 总市值：24.59亿元
• 流通市值：22.05亿元
• 总股本：1.64亿股
• 流通股本：1.47亿股
• 近3个月换手率：326.37%

财务预测（单位：亿元）

赛事运营

• FE赛事：公司连续运营两届FE中国站，具备丰富经验，有望成为下一个F1。
• CTCC赛事：作为国内顶级赛事，公司独家运营，未来有望通过加开分站、联动明星车手等方式提升赛事热度。
• 赛事收入：2024年赛事运营收入达2.70亿元，占总收入的61.24%。

赛道运营

• 三大国际赛道：包括株洲、海南、上海国际赛车场，其中海南赛道预计2027年创收。
• 海南封关：2025年12月启动，显著拉动海南客流及消费能力，提升赛道商业化潜力。

体育俱乐部与装备制造

• 赛车俱乐部：公司运营多支厂商车队，如上汽大众333车队、NIO333FE车队，收入来源包括赞助费、赛车改装及衍生品销售。
• 卡丁车制造与销售：公司旗下品牌“SQ”2024年销售近600台卡丁车，具备一定的市场影响力。

高尔夫业务

• 中巡赛运营：公司于2025年4月成为中巡赛独家官方运营推广机构，高尔夫球赛事商业价值突出，且与赛车存在消费群体和广告资源协同。
• 品牌合作：与郎酒集团达成战略合作，提升赛事商业价值。

其他体育赛道

• 网球：全球四大满贯赛事年创收近40亿元，国内网球运动快速发展，郑钦文奥运夺冠催化网球普及。
• 骑行：国内骑行热潮已现，赛事收入潜力大，2024年参与人数超1000万。
• 足球：全球渗透率最高，商业价值突出，国内赛事如中超、苏超等具备较大发展空间。

风险提示

• 赛事普及不及预期：赛事商业化依赖居民支付意愿，赛事普及程度不足可能影响盈利能力。
• 体育资源持续性风险：赛事运营权是核心资源之一，其稳定性影响公司业务开展。
• 宏观经济波动风险：经济波动可能影响居民消费意愿，进而影响体育产业。

业务布局

• 赛事运营：公司已运营FE、CTCC等多项赛事，未来有望拓展更多赛事。
• 体育场馆经营：公司运营多个赛车场及卡丁车场馆，海南赛道为重要增长点。
• 市场营销服务：为汽车厂商提供品牌推广服务，2024年服务十余家品牌。
• 体育装备制造与销售：卡丁车及周边产品销售，2024年实现近600台销售。
• 数字体育：提供会员服务、AI体育教育、运动处方等产品，2025年收入预计1.27亿元。

管理层背景

• 夏青：董事长，深耕赛车领域多年，具备丰富的行业经验。
• 夏南：总经理，曾就职于美国纳斯卡赛车市场部，熟悉国际赛事运营。
• 张祖坤：副总经理，曾任阿里体育高级副总裁，具备丰富的体育产业运营经验。
• 马笑：董事、副总经理、董秘，从事传媒互联网研究，2024年加入公司。
• 卢凌云：副总经理、人事总监，曾任阿里体育人力资源副总裁，具备丰富的人力资源管理经验。

图表目录摘要

• 图1：实控人及相关方合计持股22.22%
• 图2：2025Q1-3营收达3.80亿元，同比+14.34%
• 图3：2025Q1-3归母净利润达0.22亿元，同比+56.07%
• 图4：2019-2024年，减值损失扰动业绩
• 图5：赛事运营、赛车场经营合计营收2024年占比87%
• 图6：2025H1赛事运营、赛车场经营毛利率分别为25.85%、13.43%
• 图7：2023年以来盈利能力持续修复
• 图8：2022年以来期间费用率整体下行
• 图9：2001年欧盟、美国汽车产量全球占比分别为30.6%、20.3%
• 图10：2005年美国及欧盟每千人汽车保有量超450辆
• 图11：知名车企积极参与汽车运动赛事
• 图12：2012-2024年国内汽车产量提升64%至3156万辆
• 图13：2024年国内每千人汽车保有量约251辆
• 图14：国内车厂通过赛事运营等方式营销产品
• 图15：2025年F1上海站热度空前
• 图16：中国车手周冠宇备受瞩目
• 图17：参赛服务是2016年赛事运营收入的主要来源
• 图18：2024年公司运营众多世界级、洲际级、国家级赛事
• 图19：F1 2025赛季共24场分站赛
• 图20：CTCC 2025赛季共6场分站赛
• 图21：明星车手提升赛事热度
• 图22：2025CTCC上海站观众人数超2万
• 图23：海南国际赛车场承载国际标准二级赛道
• 图24：公司运营多支厂商车队
• 图25：参考上海天马赛照培训，单人培训费用为17800元
• 图26：全球体育巨头业务横跨多项体育赛事
• 图27：2024年FWONK实现营收33.18亿美元，归母净亏损20.63亿美元
• 图28：2024年TKO实现营收28.04亿美元，归母净利润0.09亿美元
• 图29：中巡赛合作单位、赛事众多
• 图30：世界顶级网球赛事年创收近40亿人民币
• 图31：2021年以来国内网球运动发展迅速
• 图32：足球为全球渗透率最高的球类运动
• 图33：全球顶尖足球赛事年创收可高达75亿美元

结论

力盛体育作为赛车服务领军者，凭借多年赛事运营经验及丰富体育资源，正逐步拓展至高尔夫球、网球、骑行等多元体育领域。公司业务基本面稳固，盈利能力持续修复，未来增长空间广阔。在政策支持及赛事热度提升背景下，公司有望实现业绩快速增长，首次覆盖给予“买入”评级。