20221030-格林期货-铝期货月报_25页_3mb

铝市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了10月铝市场的短期、中期及长期走势，并对供需情况、成本端、政策影响及市场风险进行了详细探讨。整体判断为：短期铝价区间震荡偏空，中期需求受政策提振下移有限，长期则面临全球衰退及加息周期的压制，铝价整体偏弱。

主要观点与关键信息

1. 研究员信息

• 研究员：王华
• 联系方式：010-56711762
• 从业资格：F3011325
• 投资咨询：Z0012780

2. 市场走势分析

• 短期：供需紧平衡转为复产缓慢偏累库，铝价震荡偏空，运行区间为16800-18700，伦铝区间为1950-2230。
• 中期：供应偏紧，需求受政策提振下移有限，铝价重心可能继续下移。
• 长期：美加息难言结束，全球衰退势头难抵，铝价长期偏弱。

3. 多空逻辑

• 利空因素：全球经济衰退预期、国内疫情、美经济数据走弱、房地产弱势、海外通胀持续、货币政策收紧、淡季至。
• 利多因素：全球能源危机导致供应紧缺、西南地区电力紧缺限制产能恢复、美联储加息接近尾声且偏鸽、基建稳增长、房地产融资环境改善。

4. 操作建议

• 短线以多单为主，中长线待机会抛空。

供需与成本分析

1. 供给端

• 电解铝产能恢复缓慢，西南地区电力紧缺限制产能释放。
• 四川启明铝业复产81台电解槽，整体恢复进度有限。
• LME库存增加，海外供需双弱，需求更弱，伦铝持续偏弱运行。
• 中国电解铝社会库存10月累库1.1万吨，表明需求偏弱。

2. 需求端

• 房地产市场持续弱势，新增贷款及销售数据表现不佳，市场信心未修复。
• 基建对冲作用有限，铝材需求整体偏弱。
• 铝棒、铝型材、铝板带箔等下游产品需求均未明显改善。
• 光伏组件需求增加，带动工业型材表现尚可。

3. 成本端

• 氧化铝跌势放缓，阳极价格持稳，行业利润维持在1000元/吨以上。
• 电力成本上升，部分电解铝企业成本压力加大。
• 预培阳极成本支撑明显，但受需求疲软影响，利润空间可能收窄。

短期逻辑

• 供需边际改善有限，库存累积表明需求进一步下滑。
• 美联储加息接近尾声，美元指数回落，宏观压制因素缓解。
• 内盘受外盘拖累，震荡运行，但重心下移。
• 铝价短期受成本支撑，但需求疲软导致价格下行压力仍存。

中期逻辑

• 供应偏紧，需求受政策提振下移有限。
• 房地产融资环境改善，但整体需求仍偏弱。
• 基建稳增长作用有限，无法扭转需求疲软趋势。
• 铝价中期重心下移，运行区间为16800-18700。

长期逻辑

• 全球衰退周期主导，海外供需双弱，需求持续走弱。
• 中国房地产市场持续弱势，对铝消费形成拖累。
• 海外加息周期尚未结束，人民币对美元贬值压力仍存。
• 出口需求下降，进口盈利收窄，沪伦比高位运行。
• 产能天花板限制长期供应增长，供需矛盾不显著。

风险提示

• 病毒生命周期结束
• 地缘政治关系缓和
• 加息周期结束后季节性需求启动

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