20220212-天风证券-能源开采行业专题研究_原油_90美金之后_哪些变化值得关注__7页_720kb

能源开采行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年国际油价走势及其对能源开采行业的影响，重点探讨了原油需求、页岩油产能恢复、OPEC增产能力以及相关投资机会。报告指出，油价在多重因素推动下上涨至95美元/桶附近，预计短期内可能继续冲高，但二季度或有回落迹象，全年油价中枢可能维持在70-80美元/桶。

主要观点

1. 原油需求恢复

• 全球需求回升：根据IEA和OPEC预测，2022年全球原油需求将同比增加320万桶/天至420万桶/天，接近或略超2019年水平。
• 航空煤油需求：航空煤油需求是全球石油需求修复的最后一环，2022年预计恢复100万桶/天，但仍需填补280万桶/天的缺口。
• 航空ASK数据：截至2021年底，国际航空ASK数据仍受疫情影响，欧洲和中国部分航空公司的ASK相比2019年分别下降27%和54%。

2. 页岩油产能恢复

• 2021年表现：受碳中和政策影响，页岩油资本开支、钻井活动和产量恢复缓慢，美国页岩油产量基本持平。
• 2022年转机：油价上涨提升了页岩油开采的经济性，推动资本开支和产量回升。预计2022年美国页岩油资本开支将增长18%，从860亿美元增至1020亿美元。
• 钻机数量回升：截至2022年2月11日，美国石油钻机数量回升至516个，环比增加19个，显示复苏迹象。

3. OPEC增产能力分析

• OPEC+增产不及预期：2022年12月OPEC+仅增产26万桶/天，远低于预期的40万桶/天。
• 有效产能估算：OPEC有效产能约为320万桶/天，其中沙特、伊拉克、阿联酋等海湾国家仍有较大增产空间。
• 增产意愿关键：OPEC成员国的增产意愿，尤其是沙特，将决定2022年5月起是否能够有效平衡市场供需。

关键信息

油价预测

• 短期走势：不排除油价进一步冲高。
• 二季度预期：油价可能回落。
• 全年中枢：预计维持在70-80美元/桶。

投资建议

• 油服板块：油服公司基本面和股价滞后于油价，建议关注交易性机会，首推中海油服。
• 油公司：首推中国海洋石油，关注中国石油、中国石化、中曼石油等。
• 替代路线化工品：受益于油价高位，推荐卫星化学、宝丰能源。

风险提示

1. 油价大跌且全年中枢显著低于预期的风险。
2. 油公司资本开支意愿不足的风险。
3. 材料（如钢材）和人工成本涨幅过快的风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期相对收益20%以上
  • 增持：预期相对收益10%-20%
  • 持有：预期相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期相对收益-10%以下

作者信息

• 分析师：张樨樨
• 执业证书编号：S1110517120003
• 邮箱：zhangxixi@tfzq.com

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