20221103-德邦证券-林洋能源-601222.SH-单三季度盈利稳步增长_储能订单持续落地_4页_676kb

林洋能源（601222.SH）投资分析总结

核心内容概述

林洋能源（601222.SH）是一家隶属于公用事业行业的公司，当前股价为7.76元。分析师彭广春（S0120522070001）在相关研究报告中对林洋能源进行了深入分析，认为其在“双碳”目标背景下具有良好的成长性，维持“增持”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入36.02亿元，同比下降12.65%；归母净利润7.34亿元，同比下降13.21%；扣非后归母净利润7.14亿元，同比下降13.36%。
• 2022年第三季度：营业收入12.81亿元，同比减少9.41%；归母净利润3.24亿元，同比增长7.62%；扣非归母净利润3.13亿元，同比增长3.44%，盈利能力稳步增长，业绩符合预期。

储能业务进展

• 公司积极布局储能全产业链，2021年6月与亿纬锂能成立合资公司，投资不超过30亿元建设年产10GWh储能磷酸铁锂电池项目，预计2022年内建成投产。
• 2022年上半年累计储备储能项目资源超4GWh，10月17日中标5亿元中电国际储能设备项目，预计将对公司2022年和2023年的经营业绩产生积极影响。

光伏业务挑战

• 因上游产业链价格持续上涨，光伏EPC业务短期承压，约1.5GW项目不能按期开工。
• 公司自持光伏电站规模超1.4GW，储备项目超6GW，随着产业链价格企稳，光伏业务有望迎来修复。

关键信息

投资建议与估值预测

• 营业收入预测：2022年55.8亿元（+5.3%），2023年84.3亿元（+51.1%），2024年107.5亿元（+27.5%）。
• 归母净利润预测：2022年8.29亿元（-10.9%），2023年10.86亿元（+31.0%），2024年13.61亿元（+25.3%）。
• 盈利指标：预计2022年全面摊薄EPS为0.40元，2023年为0.53元，2024年为0.66元。
• 估值指标：
  • P/E：2022年19.09倍，2023年14.56倍，2024年11.62倍。
  • P/B：2022年1.09倍，2023年1.09倍，2024年1.09倍。
  • P/S：2022年2.84倍，2023年1.88倍，2024年1.47倍。
  • EV/EBITDA：2022年8.71倍，2023年8.01倍，2024年7.35倍。

财务健康状况

• 资产负债率：2022年36.1%，2023年38.8%，2024年40.5%，负债率逐步上升。
• 流动比率：2022年3.6，2023年3.7，2024年3.6，流动性良好。
• 速动比率：2022年3.4，2023年3.4，2024年3.2，短期偿债能力稳定。
• 现金比率：2022年1.4，2023年1.0，2024年0.6，现金流逐步下降。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022年预测为2,336亿元，2023年为509亿元，2024年为647亿元。
• 投资活动现金流：2022年预测为-1,817亿元，2023年为-1,736亿元，2024年为-1,714亿元。
• 融资活动现金流：2022年预测为1,861亿元，2023年为112亿元，2024年为46亿元。
• 现金净流量：2022年预测为2,381亿元，2023年为-1,115亿元，2024年为-1,021亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 上游组件价格上涨风险。
• 项目推进不及预期。
• 电价下行风险。
• 政策推进不及预期。
• 海外项目经营风险。

股票数据

• 总股本：2,060.17百万股。
• 流通A股：2,060.17百万股。
• 52周内股价区间：6.05-13.30元。
• 总市值：15,986.92百万元。
• 总资产：20,615.24百万元。
• 每股净资产：7.22元。

投资评级说明

• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性。投资者需自行判断，谨慎决策。