20210430-东北证券-建设机械-600984.SH-疫情影响基本消除_规模效应优势凸显_4页_673kb

报告摘要

建设机械（600984）近期发布了一季度财务数据，显示公司已基本恢复至疫情前水平，业绩表现亮眼。公司一季度实现收入8.96亿元，同比增长94.3%，实现归母净利润0.66亿元，实现扭亏为盈。公司认为其规模效应优势凸显，中长期发展前景乐观，给予“买入”评级。

财务恢复：公司一季度设备利用率达到70%，预计时点利用率可达73%，恢复至疫情前水平。综合毛利率为30.6%，较去年同期提升11.8个百分点，表明盈利能力显著增强。
订单增长：自3月8日起，公司开展“百日接单”劳动竞赛，近一个月订单数持续增长，累计接单超5亿元，显示市场需求强劲。
固定资产投入：一季度固定资产投入达5.3亿元，远高于往年同期，为业绩目标的实现奠定基础。
规模效应：公司综合净利率达7.35%，较2019年同期提升3.3个百分点，其中2个百分点来自毛利率提升，1个百分点来自费用率下降。销售、管理、研发费用率总计下降2.3个百分点，显示公司运营效率提升。
行业前景：公司认为装配式建筑是中国建筑产业转型的重要方向，且公司竞争力持续增强，未来几年有望保持高增速。
业绩预测：预计公司2021-2023年净利润分别为8.3亿元、10.6亿元和13.3亿元，对应PE分别为14倍、11倍和9倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期。
投资建议：中长期继续看好公司发展前景，给予“买入”评级。
风险提示：包括地产投资不及预期、装配式建筑政策不及预期等。

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	32.51	40.01	50.02	62.50	78.10
归属母公司净利润	5.05	5.53	8.34	10.64	13.32
每股收益（元）	0.52	0.57	0.86	1.10	1.38
市盈率	19.76	21.58	14.21	11.13	8.89
市净率	2.05	1.75	1.48	1.24	1.24
净资产收益率(%)	13.31	12.31	13.29	13.93	13.93