20210225-华泰证券-深科技-000021.SZ-拟整合业务_聚焦存储半导体封测_6页_1mb

拟整合业务，聚焦存储半导体封测

核心内容

深科技（000021 CH）计划通过整合通讯与消费电子业务，聚焦发展存储半导体封测和高端制造业务。此次整合将由深科技、领益智造和桂林高新集团共同设立的博晟科技进行全资收购，旨在优化业务结构，提升盈利能力。

主要观点

• 业务整合：深科技拟整合通讯与消费电子业务，并由博晟科技全资收购深科技桂林，以集中资源发展存储半导体封测和高端制造。
• 战略意义：通过剥离低附加值的纯组装业务，公司能够更好地聚焦于高增长的存储半导体封测市场，提高整体业务的盈利能力和市场竞争力。
• 市场前景：全球存储器需求强劲，且中国在存储器国产替代方面取得突破，深科技有望在这一趋势中受益。
• 财务预测：公司预计2020年营收同比增长12.99%至149.42亿元，营业利润同比增长103.77%至11.13亿元，2021年和2022年分别预计归母净利润为11.07亿元和15.11亿元，EPS分别为0.75元和1.03元。
• 估值与评级：基于Wind一致预期下2021年可比公司PE均值33.03倍，华泰证券维持深科技34.33倍2021年预期PE，目标价25.75元，维持“买入”评级。

关键信息

业务整合细节

• 深科技、桂林高新集团、领益智造共同设立博晟科技，分别持股36%、34%、30%。
• 博晟科技将专注于系统组装及精密结构部件业务，打造“组装+精密结构件”垂直一体化生产能力。
• 深科技不合并博晟科技财务报表，表明其作为独立实体运作。

市场背景

• 全球存储器需求增长，特别是在手机、服务器、数据中心等领域。
• 中国存储器自给化取得进展，合肥长鑫已量产DDR4，长江存储突破32/64/128层3D NAND技术。
• 深科技拟通过定增募资17.1亿元与大基金二期共同投资新建先进存储封测厂。

财务预测

估值指标

盈利预测

风险提示

• 疫情蔓延：可能影响行业景气度和终端电子产品需求。
• 国产替代进度：若国内存储企业研发或产能提升不及预期，可能影响公司业绩增长。

可比公司估值表

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：25.75元
• 理由：公司通过业务整合聚焦存储半导体封测，预计未来三年盈利能力将持续提升，估值合理。

估值与盈利指标

• 目标价：25.75元
• 收盘价（截至2月24日）：21.39元
• 市值（百万人民币）：31,470
• 6个月平均日成交额（百万人民币）：519.73
• 52周价格范围（人民币）：16.57-28.51
• BVPS（元）：4.92

结论

深科技通过整合通讯与消费电子业务，聚焦存储半导体封测和高端制造，有望在市场需求增长和国产替代加速的背景下实现业绩弹性。公司未来盈利预期良好，估值合理，维持“买入”评级。